股博士隨筆：中化化肥穩陣之選
業績期買股更需小心，要參照很多因素：市場預期、今年前景及估值高低等，中化化肥（00297）算是近期之強勢股，未受大市回調所影響，且各方面均穩紮穩打，不失為穩中取長對象。集團將於下周四公布全年業績，去年上半年營業額和盈利分別增長22%及9.9%，若剔除可轉換票據公允價值變動，實際溢利增長達21.5%，去年初所收購之磷礦公司開始提供盈利貢獻。
中化肥管理層預期全年盈利有雙位數增長，達到目標不難，因磷礦公司貢獻增加，而煤炭成本繼續下降，證券界預測其一二年市盈率約12.5倍，另一化肥股中海石化（03983）則約9倍，但中化肥一向較對方享有較高的溢價。集團是全國最大化肥分銷商，市佔率約16.5%，業務涵蓋上下游業務，且包括氮鉀及複合肥，堪稱最全面之化肥股。
鉀肥資產尚待注入
中央扶持農業未必一定對化肥股有利，因為可能遏抑化肥價格讓利予農民；而食品價格一向是通脹之元兇，一旦通脹高企，化肥亦可能是犧牲品。今年中國通脹預期在3.5%左右，不高也不低，今年首季而言，通脹風險暫仍不大。中央今年對化肥出口有較大放寬，包括降低出口關稅和延長淡季期等。
中化肥去年進行較大規模的業務重組，中央亦鼓勵併購以提高行業集中度，市場亦關注集團何時會收購母公司的鉀肥項目。中化肥已與加拿大簽訂100萬噸鉀肥供應協議，合同價為每噸較去年減70美元。
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