361度炒上 恐表錯情

由於更改年結日,市場或「炒錯」361度(01361)業績!361度昨公布去年底止全年業績,盈利實際按年倒退近40%,但由於與一一年下半年業績並列,或會令投資者出現盈利升近倍的錯覺。昨午公布業績後,其股價曾升逾10%,收市升5.77%。但亦有分析猜測,股價「炒上」或因市場預期公司業務見底所致。

下半年賺1.1億 瀉70%

截至去年十二月底止全年,公司營業額按年跌11.09%至49.5億元(人民幣‧下同),盈利大跌37.58%至7.07億元,與盈警預期跌40%相若,毛利率倒退2.6個百分點至39.8%,派末期息7分。

361度於去年八月公布,將財政年度結算日由六月底改至年底,故此昨日公布的業績實為更改後首份全年業績。由於公司於業績公告第二頁,將二○一一年底止六個月之綜合收益表,與去年底止全年之綜合收益表並列比較,故投資者閱讀時,或會誤以為公司盈利大升96.61%。

若按半年計算,361度業績倒退幅度更顯著,公司去年下半年盈利僅為1.12億元,按年大跌近70%,較上半年更倒退逾80%。公司去年上半年毛利率達42.7%,可見下半年毛利率跌幅顯著,以致拖低全年毛利率至39.8%。此外,公司去年獲政府補助金4,002.8萬元,而二○一一年下半年則只有114萬元。

應收帳周轉增至165天

公司表示,去年市場供過於求,令旗下特許經營網絡銷售減少,今年春/夏季及秋季訂貨會訂單分別減少23%及19%,而佔公司營業額46%的成人服裝產品,其平均售價更跌逾16%至79.4元。

公司門店數目去年增2.8%至8,082間,惟拒絕為今年開店數目設目標。

361度財政狀況亦繼續惡化,去年平均營運資金周期由70日大增至109日,當中應收帳周轉天數增46天至165天,而存貨周轉天數亦升16天至56天。

最差情況或已過去

AMTD證券業務部總經理鄧聲興指,361度的業績的確欠佳,惟昨日股價上升,可能投資者憧憬其最差情況已過,事實上,其秋季訂貨會訂單跌幅已較過往收窄,故他預期公司業務或已接近見底,有一定值博率。