巴菲特神力跌Watt

巴郡去年每股帳面值增長敗陣於標指，僅是巴菲特掌舵四十八年來第九次，但當中有三次在過去四年出現。不過，巴菲特表示，有信心長期而言，巴郡內在價值仍可小勝標指。

與芒格聯手 重啟獵象

巴菲特對於去年沒有大刁同樣感到失望，他在信中透露，雖曾數度嘗試獵象，但最終無功而回。巴郡上月斥資120億美元，參與總值230億美元的番茄醬生產商亨氏收購案，已是一○年收購「鐵路王」Burlington Northern Santa Fe（BNSF）以來最大宗併購，巴菲特揚言，現金充裕，會與副主席芒格重新啟動獵象工作。

截至去年底，巴郡手頭現金470億美元，雖略少於前一季的478億美元，但撇除收購亨氏的開支以及留作緩衝儲備的200億美元，巴郡仍可動用最少150億美元作併購。巴菲特沒有透露巴郡收購對象，但就提到會繼續對地區報章作小型併購。

為擴充業務 續不派息

巴菲特沒有深入討論外界關注的接班人問題，但提到兩位投資總監庫姆斯和韋施勒去年表現以雙位數拋離標指，自嘲望塵莫及，並透露兩人各管理約50億美元組合。此外，巴菲特在信中以頗長篇幅解釋堅持不派股息的原因，指出巴郡現金向來以擴充業務為優先用途，日後亦當如此，而過去的併購案整體表現令人滿意，意味若把以往的收購資金改為派發股息，只會導致今天的股東回報縮水。

巴郡多賺49% 靠炒作

業績方面，巴郡去年第四季純利按年跳升49%，至45.5億美元，或每股2,757美元，主要受惠於衍生工具帳面收益由1.63億美元飆升至14億美元。

巴菲特利用指數認購期權押注歐、美和日本股市長線上升，相關合約與四隻股票指數掛鈎，當中包括標普500指數和日經平均指數，前者去年跌1%，後者則勁升17%。

受颶風珊迪引發的索償潮影響，巴郡保險業務上季錄得承銷虧損1,900萬美元，但較前一年同期的1.07億美元虧損收窄。非保險業務方面，BNSF上季為巴郡貢獻9.32億美元盈利，按年多賺2.5%；中美能源盈利則減少6.9%，至約2.94億美元。

巴菲特致股東的信重點

評價去年表現：去年表現欠佳，若標指今年繼續強勢，巴郡可能首次錄得五年平均回報跑輸標指

繼續尋求大型併購：現金充裕，會與副主席芒格重新啟動獵象工作

堅持不派股息：巴郡現金向來以擴充業務為優先用途，日後亦當如此

讚揚兩名投資總監：庫姆斯和韋施勒是優秀人才，去年投資表現均以雙位數拋離標指，令我望塵莫及