股博士隨筆：上藥暫欠吸引
醫藥股日前受劃為戰略新興產業所提振，其實看病吃藥是自古以來大多數人不可避免，何「新興」之有？何「戰略」之有？但無可否認，中國醫藥行業潛力巨大，每年收入增長兩成並不難，長遠而言可跑贏其他板塊。
不過，要揀好股就較難，藥股分治不同疾病，是否有效要用家才知道。藥物分銷股則簡單得多，擁有龐大分銷網絡已佔盡優勢，何況中央鼓勵以大併小利龍頭，兩隻分銷股國藥（01099）和上海醫藥（02607）均享有較高估值，一二年預測市盈率分別為26倍和18倍。
上藥H股昨升破16元創52周新高，但仍未及一一年招股價23元，A股則收報11.5元人民幣，較H股折讓逾一成。上藥昨升主要是受花旗唱好並看好其製藥業務，而分銷業務則可透過增加在北京、廣東及華東的市場份額來達到增長，給予其目標價為18元，相當於一三年預測市盈率17.5倍。
上藥去年上半年生產的分部溢利6.37億元人民幣，分銷分部溢利為7.85億元人民幣，在內地製藥和分銷企業中均名列第二位。現時港股超買，建議現價高追買入作長線投資似乎不智，短線又沒有太多水位，即使唱好的花旗預測公司未來兩年盈利增長也不過12%左右，計PEG是1.5倍已算偏高。
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