昕賞魚缸:中聯重科跑贏同業

滬綜指在1,949點築底後持續反彈,新增的2,000億元人民幣的RQFII額度最快本周出台,預示更多境外資金入市買A股,中資概念股在未來一段時間繼續受到追捧,可適當配置高Beta的機械股。

中聯重科(01157)憑藉產品組合優化、規模效應、以及良好的財務成本控制,成為行業內唯一前三季度營收和淨利潤雙增長的企業。三季度公司銷售額更成功超越三一重工(600031),成為中國最大的工程機械公司。

目前中聯重科營收過半來自混凝土機械(攪拌車、土泵),公司技術優勢突出,是中國第一代混凝土泵車行業標準制定者,且該類設備毛利率高達36%,前期成功帶動公司跑贏同業,短線在上年四季度高基數因素下將會出現理性回落,給投資者帶來入市機會。

成本控制凸顯優勢

目前市場普遍認為,工程機械行業正在築底,但對於新需求啟動時間點各有說法。然而,不爭的事實是,近期鐵路、水利和地方融資平台債券投資出現大幅增加;三月份至今樓宇銷售持續改善,兩者均是帶動固定資產投資增長的前提重要元素。

此外,公司財務成本控制相當成功,在行業負債率普遍偏高的情況下,如三一重工負債權益比高達79%、中國龍工(03339)亦達57%,公司處於淨現金狀態,目前超過八成貸款為外幣貸款,可有效利用人民幣升值對沖財務成本,與此同時,其一至兩年的應收帳款回收率高達90%。公司當前一三年預測市盈率不到8倍,對比龍工的12倍折讓優勢突出。

國泰君安國際(投資諮詢部)王昕媛