日本國會大選，自民黨重新上台，前首相安倍晉三再度擔任首相一職。日本經濟自上世紀九十年代初泡沫經濟爆破後便一直浮沉，令日本國民對政府感到不滿，因而令首相更替頻繁。日本政壇有這樣的一句戲言，就是首相能夠完成一年任期，已可稱為「壽相」，可見日本在經濟疲不能興的情況下，政治人物面對的困局是多麼具挑戰性。
在安倍正式上任前，日本中央銀行上周宣布增加投入十萬億日圓購買債券，變相加大量化寬鬆貨幣政策的力度。自美國推出QE3之後，日本已加大量寬，現在再一次增加量寬，未來的貨幣供應會大大增加，對環球金融市場的影響不容小覷。
對資產市場來說，這意味着日本的利率會在一段相當長時間內維持低位，因為日本已實施量寬多年，日圓資金氾濫市場，要將這麼多資金收回，要花上好一段時間。現在日本是靠低廉的資金成本去將經濟局勢穩定下來，但內部經濟問題還是未有解決方案，即使將來日本經濟復甦，需要加息時，加息的幅度也不可能太快，原因是市場上的日圓資金實在太多，要一下子撥亂反正並不可行，低利率會持續一段長時期。
在這個大環境下，日圓資金成本既然低廉，會對資產市場產生支持；然而，這種支持並非出於資產回報吸引，只是低資金成本的效果。簡單點說，就是持有不怎樣吸引的資產，也比持有現金優勝。
站在國際金融市場的角度來看，日本量寬加碼，會對歐盟和美國的貨幣匯價產生壓力，當日本多加十萬億日圓購債的消息公布後，日圓匯價即時回落。問題是當日圓匯價下跌時，貨幣匯價的壓力便落在歐元和美元上。
對歐盟和美國來說，經濟不見得好到哪裏去。日圓匯價下滑，對歐盟和美國絕對不是好消息，意味着歐盟和美國要在貨幣匯價上出手，偶發的干預外匯市場自是避不了，但更有可能的是，在日本加大量寬，歐盟和美國也加大量寬，中和日本量寬的影響。所以歐盟和美國或許在明年，會加大其央行的債券回購規模。
在歐盟、美國和日本三大經濟體都以低資金成本出擊的同時，香港這個自由金融體系不可避免成為海外資金進出之所，在未來一段時間內，資產市場應會受惠，可是在實體經濟的全盤考慮下，香港的經濟表現並非特別出色。
對手上持有資產的人來說，帳面上的增值代表一定的財富效應，可是這是種沒有強大經濟成長支持的資產升值；而更值得我們留意和關心的是，中國對歐、美、日的貨幣和匯率政策的態度，中國財金政策如有改變，香港將受很大影響。
蘇偉文
恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。