二○一二年的中國股市「熊冠世界」已沒有多少懸念，上海綜合指數與去年底基本上打個平手（2200點左右）。有人認為，中國A股得了一種難以救治的絕症，想好起來並非易事。從現實來看，A股好壞，既不隨實體經濟大勢，也與企業業績好壞無關；不能以數量分析也不可理性預測；又不能進行短期炒作更無法進行長期投資。
例如，QFII讓有經驗的外國機構投資者進入中國，他們不僅有豐富的成熟市場操作經驗，也有一支強大研究隊伍。但過去三年，QFII平均虧損幅度高達33%。內地中小投資者進入A股市場，結果更慘不忍睹，如想靠分紅回本，至少要等148年。近三年來，A股二級市場投資者基本都處於這狀況，使他們紛紛逃離股市。
目前仍然有800多家公司在等待上市，因成功上市就能輕易地圈到錢，讓許多上市公司的股東一夜暴富。近三年，內地股市的圈錢性愈來愈嚴重。
為何內地股市會存在這匪夷所思的怪象？因為當前股市的制度設計，不僅決定了股市不同當事人的利益分配，也決定了他們的行為激勵機制，制度設定更以政府權力為主導。
所以，對於十二月十四日以來A股連續大漲，並非股市走出五年熊市盡頭或牛市啟動，而是對新一屆領導人上任後政策調整的期許。
這期許不僅在於習李體制的許多重大經濟政策的改變上，更甚是新政府將推出一系列的重大制度改革，通過制度改革，重新調整當前各行業和各部門不公平與不合理的利益關係。
十八大後，從新上任的領導人的作風、言行、決心及治理國家風格來看，他們將對中國經濟制度進行重大改革，並帶向一個新的發展方向。
當然，這些原則具體地落實到內地股市發展與繁榮上，不僅在於技術性糾偏，而是要通過股市的重大制度改革，調整當前股市利益關係，建立一個公平公正的市場，讓廣大中小投資者分享到經濟增長成果。
可惜，就當前A股炒作的概念來看，更多的是放在城鎮化的城市版圖擴張及巨量固定資產投資增長，以及明年經濟增長回升及央行貨幣政策進一步放鬆上。如此，這一波股市上漲能走多遠還是不確定。
這一波股市上漲行情明年能走多遠，並不取決於實體經濟走勢，更非在金融市場流動性多少，而是取決於新一任政府能否通過重大制度改革，真正調整被股市扭曲了的利益關係。
例如，重新清理股市法律制度；清楚界定監管者的職能、建立對其嚴格的監督制度；建立公平公正的市場規則，減少政府權力對市場價格機制參與和干預，以及政府對股市信用的隱性擔保，嚴厲打擊股市內幕交易及各種價格操縱；建立起真正能保護中小投資者利益的制度等等。
如不通過重大制度改革對當前利益關係進行調整，內地股市要有信心走出困境是不可能。
因此，對於二○一三年的股市，最大的動力在於市場對新一任政府的期許，在於新政府能夠通過重大制度改革來調整市場扭曲了的利益關係。如能順市場之勢或借東風，如期推出一系列重大制度改革，特別是在股市，那麼大牛市將會啟動。
如非這樣，明年內地股市的走勢同樣面臨巨大不確定性，這一波股市行情能走多遠同樣是不確定。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。