股博士隨筆：正通汽車具上升動力
內地汽車業今年可算先苦後甜，即將可為全年下結論及為明年作部署，去年底太樂觀，造成車企盲目擴張產能，導致今年首三季庫存高企及減價促銷，至第四季庫存方重回正軌，汽車股及代理股亦獲得重估，業內預明年汽車的整體銷量約增長5%以上，預測已比較保守和健康。
雖然內地奢侈品消費放緩，但豪華汽車銷量增長仍較快，只是上半年亦要面對減價壓力，以代理豪華汽車為主的正通汽車（01728）為例，上半年營業額激增1.3倍，但盈利僅增長12.6%，毛利增加接近90%，惟財務支出和折舊攤銷因新收購而激增4倍以上。
麥格理證券、摩根大通和德銀上月對公司作出的全年盈利預測為賺6.5億至6.9億元人民幣之間，較去年增長約三成，預測市盈率約14倍；但明年普遍預測盈利為10億元人民幣以上，預測市盈率為單位數字。今年的預測大部分均大跌眼鏡，正通的股價因此較年初下跌了接近三成。
短線銷量續看好
集團主要代理的為豪華汽車，包括寶馬、Mini、路虎、積架、奧迪、富豪等，中高檔亦有本田和豐田等日系汽車，截至六月底止共擁有61個經銷網點，其中有45家為豪華品牌，只有16個為中高端品牌經銷店，明顯以豪華品牌銷售佔大多數；日系汽車銷量相信難復前時，相反造就寶馬和奧迪等銷量快速增長。
投資者對豪華汽車代理股的前景恢復樂觀，最怕是再度跌眼鏡，但正通現具復甦概念，股價近期沿上升軌回升，惟未致大升至不合理水平。現下市場氣氛良好，短期汽車銷量亦可望保持前兩個月的增長勢頭，仍具上升動力。
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