Market Insight：中國鋁業風險有限

恒指唔經唔覺，已經進入去年22,500至24,000點的後海嘯巨型蟹貨區，後市係龍係蛇？最樂觀睇怕都要等結算後，大孖沙陸續歸位先會見到真章。

中集集團（02039）B轉H叫好又叫座，順騰摸瓜，可以預期一三年，有更多半死不生的B股轉往H股市場。內地報道指內房龍頭深圳萬科，也準備B轉H，儘管係只聞樓梯響，而此前收購的殼股南聯地產（01036）昨日已炒高9%報13.08元，根據上市條例借殼後兩年不能進行大規模資產轉讓，而萬科管理層曾透露南聯主攻海外投資，同萬科專注內地物業發展會有明確分工，捧場客小心表錯情。

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大昌行受惠弱日圓

今日兩隻新股登場，中國白銀集團（00815）及惠生工程（02236），昨兩股暗盤價都有些微進帳，古勝估計上市首兩三日表現應不及配售時，已獲大孖沙坐鎮的中集集團咁強勁。

安倍晉三出任日本首相，對振興經濟反通縮的強硬姿態，深得國民支持，近期日股強勢畢呈，圓匯則更跌至二十個月新低，多少反映金融市場傾向預期安倍向日本央行施壓，未來推行量寬的規模及力度，好可能比美國聯儲局主席伯南克有過之無不及。

一些弱勢圓匯之下有利的公司，短期內不妨倍加留意，古勝一號心水股係代理及經營內地汽車4S店的大昌行（01828），昨股價升穿十一月初高位8.21元，旗形整固完成爆發第二輪升浪，保守計今浪量度升幅應該可見8.9至9元關。

睇見統一企業（00220）以及康師傅（00322）由月初高位級級落，大致估到為數不少的大孖沙，選擇由高增長高估值股票，轉投價殘的周期性股份上，古勝第一時間想起已經連蝕四季，今年股價升得4.7%跑輸晒大市的中國鋁業（02600）。

業績可望逐步改善

在下從來唔鍾意中鋁，既然股市開始唔垃圾、唔落後唔炒，都惟有花小小時間睇吓。事實在過去二十個季度裏面，業績見紅就有十一季，「五更窮六更富」正好形容這間業績完全受工業需求周期影響的氧化鋁巨企。

過去四季皆蝕，時間上已超越海嘯後，○八年第四季至○九年第二季的三季見紅，累積蝕50.6億元人仔，同當年60.5億元人仔不相伯仲，較大的不同，係今次中央講明唔會有4萬億元基建投資救經濟，中鋁仲要捱幾耐？真係誰也說不準。

基本因素差，唔代表唔可以博反彈，尤其內地經濟開始走出谷底，氧化鋁價格及需求回升，未必令面對嚴重產能過剩的中鋁業績一百八十度逆轉，但蝕少啲，對估值處於歷史低位的中鋁，並非無可能。

過去十多年，中鋁市帳率兩次觸及0.6倍，一次是○一年上市後之後，另一次是○八年十月海嘯（歷史最低0.56倍），最近中鋁市帳率由九月低位0.6倍樓下，回升至0.69倍。比對○八年一次因為4萬億計劃，狂升至2.2倍，即使今次恐怕無咁瘋狂，但如果這周期股回歸到較接近市帳率歷史中位數1.77倍水平，現水平入市，中線風險有限，值博率卻頗高。

華藝炒上誘因明顯

過完聖誕，話咁快又係新年假期，唔使幾耐又到春節嘅時候。中國人喜慶節日唔少得一支好酒相伴，酒品既已進入銷售旺季，又可以睇實酒股。

早前被彤叔力沽、但有劉央接貨嘅銀基集團（00886），股價喺2.5元水平回穩；而最近亦涉足五糧液經銷業務嘅華藝礦業（00559），由於價細好炒，吸引炒家埋位，近周又再發力起步，股價升穿0.4元關未肯回頭，昨日高位曾見0.495元，最後收報0.455元，升幅3.4%，成交金額2,672萬元，睇勢抖氣過後，尚有力再試叩0.5元大關，守穩0.415元可小注。

古勝