從一三年一月一日起，內地將對780多種進口商品，實施低於最惠國稅率的年度進口暫定稅率，其中最受消費者關注的是部分嬰幼兒奶粉，從一二年暫定10%的暫定稅率降為5%。消息一出，內地的奶粉股股價，如合生元（01112）及雅士利（01230）明顯受壓。市場擔心稅率調低後，外國奶粉價格有機會下降，進一步搶走內地奶粉生產商的市場佔有率。
筆者認為這屬投資者趁壞消息獲利沽貨而已，其實以上兩隻股票的基本面並沒有因調低稅率而受影響。首先，此次調低關稅的乃是「特殊配方嬰幼兒奶粉」，並非針對所有品類的進口奶粉。特殊配方嬰幼兒奶粉是指針對一些特殊生理狀況的嬰兒，諸如腹瀉、過敏等，需要食用經過特別加工處理，才可食用的嬰兒配方食品。針對性這樣強的產品通常有兩個特點，首先價格一定比普通的高，第二就是市場銷售量不大。奶粉有針對性的療效，降價本身這策略有機會影響消費者的信心，因此不太見得外國奶粉會為了消費者着想，把多賺了的稅還給消費者。第二，即使他們真的降價，據去年一市場調查，特殊配方嬰幼兒奶粉僅佔整個奶粉市場的0.25%，影響微乎其微。
雖說筆者認為這次內地奶粉股股價是跌得無辜，但是市場擔心政府會否進一步把所有品類的進口奶粉關稅均下調不是全無道理。外間一直傳聞新領導上場後，第一樣要搞的是食品安全而不是經濟。之前筆者都是半信半疑，不過隨着內地白酒塑化劑事件，及肯德基被爆隱瞞雞肉抗生素超標事件後，這說法愈來愈像樣。故此，如果內地奶粉再出事，那麼政府就可能索性來一招「零關稅」，讓自由市場去教訓這批不合規格的國產奶粉企業。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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