Market Insight：中糧控股 輕身上路

中國貴為世界工廠，雖然遠離金融海嘯及歐債危機暴風眼核心，可惜，歐美市民無能力繼續無限量吸納made in china，影響也漸漸浮現，除非可以出口去火星，否則中國製造產能過剩問題，看來需要頗長時間去解決。中國公布十一月出口數據，增長放緩至2.9%，還不到市場預期9%的三分一外，也令九、十月份9.9%及11.6%的強勁出口增長，迴光返照味道變濃。數據後最明顯的轉變，過去一季時間不斷升值的人民幣，近排強勢有逆轉迹象，為扶持出口，睇怕匯價難免要犧牲。

兒童概念股值關注

二○一三年是中國人口紅利優勢逆轉的一年，所謂人口紅利，是指一個時期內生育率迅速下降，兒童及老年撫養負擔比較輕，反之勞動年齡人口比重較高，通常以14歲以下，65歲以上分界，中國享受了接近二十年的人口紅利。據社科院估計，人口老化及平均壽命延長，加上一九七九年開始的一孩政策減少了勞動人口增長，明年將會是中國人口紅利的拐點。

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昨日上海市計生委發布會，高調公布將引導更多家庭按政策生育第二胎，同時將第二胎生育，要分隔四年的規定也一併取消。暫時睇到一頭霧水，是意味一孩政策已經完成歷史任務？抑或只係上海一孩政府靜雞雞取消咗，未來幾日值得留意發展，一眾專門搵小朋友錢的兒童護理產品及奶粉股，如青蛙王子（01259）、雅士利（01230）及合生元（01112），乳業股蒙牛乳業（02319）都可能是政策改動的即時受惠者。另一則關於蒙牛的消息，是中糧集團入主後，希望洗刷過往乳產品偶有出事之睇法，短期會相約投行與芬佬上去睇廠及牧場，解釋奶源自給自足計劃的進度，且看一三年復甦的故事，可唔可以打動到大孖沙重新睇好。

下半年業績可躍進

講開中糧系，主攻油籽加工的中糧控股（00606），昨日供股權（02957）最後交易，收報0.87元，連同每股要供3.39元，同正股4.28元相當貼水，基金買rights嚟供，興趣睇落都幾大。

早前美國乾旱掀動全球大豆價格急漲，曾經令人憂慮，下半年油籽加工毛利率可能繼續受壓。不過，睇番上半年中糧庫存同去年同期增加近兩成去到228億元，當中大豆合約佔超過五分之一，假如大豆價升令食用油及豆粕等主要產品價格齊齊水漲船高，中糧有可能反而受益。近日內地通脹數據，已有見底反彈迹象，相信毛利率受壓的最壞情況，經已在上半年完結。

新能源股陸續起動

上半年，受毛利率大幅收窄4.5個百分點，去到6.3%影響，中糧純利大跌68.7%至5.02億元，市場估計全年賺14.35億元，意味下半年要賺9.33億元，比上半年升85%，以下半年接近600億元的營業額，假設毛利率回到約6.9至7%，這個假設要達標並非不可能，供股後輕身上路，一三年預期市盈率低於9倍，估值合理，短期有條件繼續做好。

熱錢積極發掘落後板塊，昨日終於輪到光伏股起步，有大盤掃入嘅保利協鑫（03800），以全日高位1.49元收市，升幅11%；其他二、三線股跟隨，卡姆丹克（00712）同樣上升11%，而興業太陽能（00750）、陽光能源（00757）及鉑陽太陽能（00566）升幅介乎7至8%。過往經驗顯示，當光伏股大炒，其他新興能源股亦會跟隨起動，昨日見到中國風電（00182）、中傳動（00658）及金風科技（02208）成交亦明顯增加，相信係炒家埋位部署，唔好走漏眼！

古勝