內地數據發出經濟觸底訊號，跌跌不休的A股上周「大反彈」，滬綜指由四年低位反彈上二千關，上周五收報2,061點，刺激早已跑贏的港股再現突破，創年來新高，熱錢停不了，金管局上周又再出手向銀行體系注資。今年以來一直獨領風騷的高息股，就算未有頓成強弩之末，其受寵程度肯定大打折扣，資金全面殺入，追逐復甦周期下的落後股，risk on的投資主題悄然奏起。
還有三個星期就正式告別二○一二年，投資者今年嘗盡甜酸苦辣，風險胃納大減，資金遠離風險類的股票市場，流入債市，尤其是新興債市。摩根大通新興美元債指數已經連升三年，今年以來上升16%，有望連漲四年，今年累計流入金額達756億美元，較去年468億美元增加逾六成，有機會打破一○年800億美元資金流入的紀錄。
債市水漲船高，股市表現明顯相形見絀，按高盛統計過去年半以來，亞太區股票基金實際錄得資金淨流出，由去年底開始，一直持續至今年第四季，流出的資金量更不斷增加，剛好跟區內債券基金持續流入資金的情況相反。
即使資金流入股市，都較多選擇高息防守類。恒生指數今年V形走勢，二月做出高位21,760點之後，便向下走了一圈，足足用了八個月時間才能收復失地。期間一眾房產信託基金卻完全「反地心吸力」，愈走愈高，其中市值最大的領匯（00823）升到43.1元的歷史高位，年來累升超過四成，較細隻的置富產業（00778）更勁，升逾七成。其他收租股及公用股都因有穩定現金流及派息理想，成資金追捧對象，全年走勢穩步上揚。
不過，市場瞬息萬變，歐洲債務憂慮消減，美國QE3落實，多項經濟數據不再惡劣，散戶投資者還半信半疑的時候，聰明錢已密密作部署，恒指愈升愈有，搶先跑出的板塊都屬高啤打值（High Beta）類別的周期股，risk off的投資策略漸成過去式，取而代之的是risk on。
High Beta，即股份較大市波動，升市時升得更快，跌市時會跌得更多，若大家預期未來股市向上走，當然要買跑得快的股票。第三季以來，撇除行業的個別利好消息，周期強的內銀金融、內房節節報升，龍頭內房更創上市以來新高，超越○七價，彈升幅度驚人。一級聰明錢之後，二級、三級聰明錢徐徐入市，板塊輪流被掃高。
上周幾間投行對明年恒指睇法不相伯仲，里昂目標是24,500點，高盛及瑞銀都睇25,000點，睇得準，即係仲有一成多升幅。綜合觀點，三大板塊被列入買貨名單之內，值得密切留意。
有國家隊入場增持作支持，又受惠於經濟最壞時候過去，內地銀行面對壞帳等風險隨之下降。預期在內地經濟增長維持7至8%之下，銀行可同步增長，本港上市內銀股的啤打值介乎1.08至1.53，屬周期股。
至於內地保險股，受到保費收入增長步速放緩及投資收益波動影響，股價的走勢明顯落後於內銀股，但經濟回穩有利保費收入，A股跌定，未來業績轉好，信心回復，追落後的力度不容忽視。
精選股份：
建行（00939）、工行（01398）、農行（01288）、人保（01339）、太保（02601）、中國財險（02328）
大行紛紛睇好明年內地房產市場，其中一個因素是城鎮化的推動，加上通脹回落，打壓樓市再無新招，發展商的銷售成績達標，甚至提早達標，資金掃入。最先炒起的是一線龍頭，持有大量土地儲備的房產商，近周到二三線內房股發力。房產重生，相關行業如建材水泥、鋼材、玻璃物料、家電及家具的需求將同步上升，行業的經營狀況漸見改善，明年中期業績將有所反映，但到時股價相信已大幅跑前。
精選股份：
恒大地產（03333）、合生創展（00754）、安徽海螺（00914）、中國建材（03323）、海爾電器（01169）
內地電力股業績反覆，一直處於電價平，成本貴，利息高的經營困境。隨着有關改革政策推行，減低做生意愈多、蝕錢愈多的不正常情況，再加上經濟轉好，電力需求回升，前景今時不同往日了。
另一大熱的是天然氣及頁岩氣等新能源股，內地從事燃氣營運、管道接駁的燃氣股，進入收成期，未來將繼續受惠政策。至於炒到飛起的頁岩氣股，剛進入一個探索的開發期，概念成形，鑊氣正盛，投機味濃。
精選股份：
華潤電力（00836）、中國電力（02380）、昆侖能源（00135）、中國燃氣（00384）、華油能源（01251）、山東墨龍（00568）