搵食基金:東歐基金估值吸引

西歐金融機構佔東歐信貸市場約75%的份額,同時西歐亦是東歐出口主要目的地,佔東歐地區總出口額約五成,故歐債危機得以紓緩,為東歐普遍國家經濟增長帶來曙光。另一方面,東歐股市預測市盈率及債務佔股東權益比率(Debt to Equity Ratio)分別為6.51倍及50.6%,較歷史平均值的8倍及60%為低,反映估值有折讓。

國基會預測土耳其明年經濟增長率可達3.5%,不但領先東歐國家,亦較已發展國家為佳,主要是土耳其人口相對年輕,65歲人口佔總人口比率僅28.3%,較西歐的42.1%為低,可推動內需穩健增長。當地銀行的資產負債表健康,第一級核心資本比率達14.5%,較德國及法國約12%為高。

企業借貸成本降

而當地銀行有能力向企業放貸,紓緩西歐銀行去槓桿化,令當地企業借貸成本上升的壓力降低。投資者被土耳其穩健基本面吸引,令當地外來投資逐步回升。JF東歐基金的三個月及六個月升幅分別為5.62%及0.05%。基金長線表現相對較佳,三年年度化回報為3.1%,較同業平均值0.8%為佳。年初至今,基金錄得回報達22.41%,表現不俗。

截至十月底,基金主要投資於俄羅斯、土耳其及波蘭,佔組合投資比重分別達59.4%、20.1%及8.5%。基金倉內主要持有能源、金融及基本消費品股,佔組合投資比重達30.2%、29.4%及11.7%。

由於主要石油生產國收支平衡油價介乎每桶84至117美元,一旦油價跌穿上述區間,不排除生產國或藉減產以確保收入,令油價受支持。相對於同業,基金持有較多的能源股,故預期基金可受惠。

康宏投資研究部