十一月恒指先於21,500點水平短短數日上升至全月高位，之後便連綿下跌至月中十五日，再輾轉上升至近期高位收市。全月升幅388.57點，全月波幅不足1,100點。波幅連續兩月收窄，一二年最後一個月又會否持續此趨勢？筆者偏向仍走牛皮的機會較大，月初22,000點等價期權金比上月所收更少，只有共705點，反映本月波幅亦不會太高，約為1,100點上下。
眼見現時A股資金持續流出，上周滬綜指更下破技術支持2,000點大位，情況令人擔憂。資金流出後往何處走，若美國現時對中國策沒大變的話，相信仍會在人民幣升值問題上下功夫，現時港匯仍維持高企，後市當然對港股有利。
大部分較為資深的投資者，對「聖誕鐘，買滙豐」這個投資滙控（00005）的傳統智慧應不會陌生，其實投資者現時只要買入任何BETA值較高的股票即有可為。因在十二月份的表現，都是升多跌少，雖然近年的升幅已比從前為低，但如中線看好後市的話，亦不妨候低吸納。
以近二十二年恒生指數的表現來看，十二月可說贏面極大，致勝率高達74﹪，在23次升跌當中只有6次為跌市，平均跌幅為-3.68%，這已是除去當中最大及最細升跌幅所計，因此較為中性而參考性也較高。而升市方面足有17次，平均升幅為3.19%，雖比跌市為低，但極大的贏面已可彌補這極少的差距，其實如不去除最大及最細值，其平均升幅可達4.69%。
可是近五年恒指於十二月除○七年股災為跌市外全為升市，但動力卻較從前為少，平均升幅只有1.6%，而該次跌幅因為股災關係，足有-2.9%。但觀乎現況，出現股災的機會並不高，值博空間仍然較大。
有一點較為有趣的是，如十二月份單月升幅可達7%的話，繼年出現股災式大跌的機會是百份之百。若利用跌市作分析，除了○七懸於高位的一次例外，十二月下跌後都啟示明年股市見底。如現時股市已見底的話，按統計本月跌市機會不大。
香港財經資訊及教育公司研究部主管 潘玉琪