近日數隻新股中以翠華（01314）知名度最高，在中港澳三地經營26家茶餐廳，招股價介乎1.89至2.27元，截至今年三月底止的盈利按年升逾6成至1.04億元，歷史市盈率達24至29倍，估值較本港上市的快餐股大快活（00052）及大家樂（00341）都要貴。不過，如果以一三年預測盈利1.57億元計算，明年的預測市盈率為16至19倍，較快餐店龍頭大家樂的24倍要低。
翠華旗下產品的定價進取，去年香港分店每張帳單平均消費達74元，至今年第二季已升至81元，去年內地分店平均單價更達190元，加上翻枱率高，香港的分店一日翻枱24次，是其盈利增長動力。
香港飲食行業最大挑戰為租金及人工成本，翠華去年收入增長27%至7.6億元，租金及人工分別佔整體收入12.6%及25.9%。
由於翠華現時單價及翻枱率已達高水平，未來增長要靠擴大分店網絡，預期租金成本佔比會增加，對其利潤率或有影響，翠華現時在港已有21家分店，再開店的回本期未必如以往般快。集團未來三年將新增34家分店，其中22家位於內地，相信公司未來增長動力將來自中國市場。
集團在內地市場定位更高端，但現時只有4間分店，翻枱率亦較慢，由於業務屬起步階段，是否能複製又一個中國故事仍是未知之數。對投資者而言，翠華上市後短期的股價走勢，將取決於其定價是否進取，如以接近預測市盈率16倍定價，相信股價上升空間才會較大。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）