期指夜市讓步闖關

港交所推出「期指夜市」如箭在弦，計劃在明年三月推出，並將於本周二（二十日）起，一連三日向經紀簡介「期指夜市」市場測試，以及在十二月一日正式舉行市場測試。

中小經紀籲降至2.5%

不過，「期指夜市」遭到中小經紀強烈反對，當中證券及期貨專業總會質疑「期指夜市」不公平、欠缺透明度及有損散戶利益，特別強烈要求將「期指夜市」的上下限價由5%顯著降低至2.5%，認為可以減低風險。該會更不排除若港交所 「一意孤行」，會有進一步行動。

今年七月「期指夜市」事件曾提升至立法會財經事務委員會層面討論，當時港府曾預期今年第四季，港交所會將有關具體建議方案提交證監會審議。據了解，當局將於十二月向立法會提交文件，詳細交代「期指夜市」的最後安排。消息透露，經過與各方商討後，港交所研究將上下限價5%略為調低，但不悉幅度如何。

港交所早前曾作內部研究，發現由○五年至今年四月，恒指期貨及國指期貨平均每年約有十四日及二十四日會觸及2.5%限價水平，按去年有二百四十六個交易日計算，即恒指期貨全年有6%交易日觸及限價，國指期貨全年更有達一成交易日會觸及。

按照上下限價機制，任何在限價範圍以外交易均不得進行。由於上述歷史數據顯示，恒指及國指期貨平均每年有多個交易日會觸及2.5%限價水平，因此有分析認為，若港交所真的願意將上下限價調低，未必會降低至2.5%。

港交所是於去年十二月發表「期指夜市」諮詢總結，將上下限價訂為5%，又指建議會於推行後因應市況進行檢討。訂立上下限價的設計，是因市場擔心屆時可能出現過分波動。

憂追孖展掀骨牌效應

不過，證券及期貨專業總會質疑5%藏有極大風險，特別是擔心「期指夜市」若出現追收孖展問題，但銀行已休息，券商是否應斬倉？若容許翌日補倉，風險將轉嫁券商，若嚴格斬倉，則會影響與客戶關係。極端情況下，翌日開市更可能出現跳跌（gap down），客戶帳數負值擴大，當券商償付能力受威脅時，恐現不論價強行斬倉潮，加上對沖基金趁勢做淡，引發骨牌效應。