股博士隨筆：中信電訊收購利好
中信國際電訊（01883）計劃向大東電報局收購澳門電訊公司的51%股權，其母公司中信泰富（00267）亦擬將所持股權售予最終控股公司中信集團，連串動作將令中信電訊由一隻不起眼、欠增長之股份資產膨脹，可密切留意其動向。
澳門流動電話服務主要由澳門電訊、和記澳門及數碼通（00315）三家公司競爭，並已全面進入3G年代；澳門電訊佔有澳門近一半流動電話用戶，並提供寬頻和固網服務，去年純利超過9億元，但今年初發生網絡大癱瘓事件，公司需作一次過賠款拖累上半年業績，惟未有影響中信電訊收購的信心。
澳門電訊收益穩定
中信電訊現時市值只有41.5億元，截至今年六月底止持有現金2億多元，消息指公司擬以7億至7.5億美元提出收購，如何融資「蛇吞象」是交易之重點，甚至供股亦為考慮之列。
若以去年盈利計算，收購市盈率高達12倍多，與和電香港（00215）及數碼通的估值相近，無疑拉高了中信電訊現時僅8倍多的預測市盈率，但澳門電訊可提供穩定的收益，公司的估值亦會提高。
憧憬系內有大動作
集團過往的業績一向穩定，且息率吸引；若變身為澳門電訊控股公司（共持股71%），長遠也會如數碼通及和電般維持極高派息比率；但如果是向銀行舉債的話，無疑短期會影響派息率，所以供股有一定好處，資產壯大後可以有更大發展空間和吸引機構投資者。
至於中信集團將中信電訊收為己有，相信是為向中信泰富「輸血」之舉，但亦有揣測計劃整體上市的中信集團是為未來重組鋪路，中信電訊有機會獲注入優質網絡資產，但這純屬揣測且是後話。
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