股博士隨筆：北京發展 藉收購轉型
北京發展（00154）宣布簽框架協議，以5.3億至5.35億美元向「中國綠能」收購從事垃圾焚燒發電業務，以每股1.13元發行新股及可換股債券支付。由於北發本身市值僅8.9億元，故屬「反向收購」，如果完成，集團將告轉型，成為「光大國際（00257）第二」。
收購詳情暫欠奉，只知綠能經營15個垃圾焚燒發電項目，卻不知多少個建設中、多少個營運中，一一年盈利為2.03億元人民幣，以此計算收購往績市盈率為16倍，再計算發股價有折讓，收購估值將升至18倍多。反觀光國往績市盈率17倍，今年預測市盈率13倍多，兼是市值150億元之龍頭，初步看北發不覺吸引。
或要籌集資金
通告指收購若完成後，北京控股（00392）仍將維持大股東地位，但相信是指CB未行使前狀況。據「中國綠能」公司網頁介紹，集團是杭州錦江集團與國際金融公司合作，重點發展垃圾焚燒發電產業，總裝機容量達363MW，合計日垃圾焚燒量達19,550噸，在垃圾電廠和處理量均位列中國境量首位。
北發曾轉型搞「一卡通」，但因股權不清，去年終告出售業務，今年上半年虧損2,084萬元，持有現金6.5億元兼無借貸，在簽框架協議前，已公布注資2.56億元人民幣入股北京再生能源電廠50%權益，之前又與山西簽長期戰略協議發展當地垃圾焚燒發電市場，顯示轉型之決心。雖然收購估值偏高，但公司街貨市值僅5億元，未來相信要籌集資金發展業務，故股價料有支持。
DR.Stock