群星匯:若推QE3 日圓可沽

本港時間周五凌晨,聯儲局將公布議息結果,因應近期美國經濟轉惡,市場估計本周聯儲局推QE3的機會率有六成。就QE3的問題上,筆者有三個假定。首先,QE3將是聯儲局最後一次QE,日後不會再有QE4或QE5。

其次,如本周不推QE3,今年內也難再有QE3。最後,聯儲局本周如推QE3,將異於過去,今次將主力購買按揭抵押債券(MBS)而非國債。

如果筆者上述對QE3的三個假定成立,如何為本周日圓投資作部署呢?首先,由於缺乏QE3會使投資者失望,令現水平已是相對高的美股容易回落。

美債息或不跌反升

當美股下跌,資金自然會重返美債市場避險,屆時美債息則可能會跌。當美債息與日債息差距拉近,日圓則較大機會走強。所以如本周沒有QE3,日圓是升是跌,哪個力量較大,這不好估。

至於本周如有QE3又如何?這反而可嘗試沽日圓。如筆者估計正確,是次聯儲局印出來的錢主要是用來購按揭抵押債券而非國債,這樣美債息的下跌可能只是有限。

再者,聯儲局一旦落實QE3,相信也會吸引投資者把資金轉到追逐風險投資放棄避險的債市,這反會使債息升為日圓帶來壓力。

基於上述分析,如聯儲局議息會後沒宣布推QE,建議對日圓按兵不動。但如推QE,建議可試買美元兌日圓,止蝕76.80,目標80。

恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培