科網技術可以改變人類世界，科網股的表現則可以改變投資世界，可惜今次是向壞的方面轉變，把投資者對美國科網股的熱情期盼一掃而空。加州硅谷創投基金的觸覺十分敏銳，看來早就感覺到市場風向改變，不再單單鍾情於投資虛擬的初創科網企業，同時大量投資具實質業務和產品的企業，例如市場久違了的消費性電子產品公司，對投資者甚具警惕性。
究竟哪些科網股把投資者的發財夢粉碎呢？最具代表性的自然是近日兩隻美國明星股——社交網facebook及團購網Groupon。兩家網企上市時聲勢浩大，華爾街投資銀行大力吹捧，以極之高昂的市盈率招股，股價除了在掛牌時「交差式」升過之後，便一直潛水，而且愈潛愈深。一般投資者如在股份上市或之後才入貨，絕大部分要損手；相反，原始股東、管理層及新股承銷商依然盆滿缽滿，最令投資者反感。
冰凍三尺非一日之寒。硅谷向來是孕育科網企業的地方，如非從事這類業務，根本難以立足。不過，創投公司投資於「製造硬件」的初創企業，金額大增，單是去年涉及消費電子產品的投資便超過二億六千萬美元，按年倍增。這股吸金力相對於科網企業，仍屬小巫見大巫，趨勢卻不容忽視，而且不少產品都很大眾化，例如煮食器具、探熱針及電子吉他等，反映創投基金想有實物揸手，產品較難被人抄襲或模仿，若然成功跑出，可享有獨市優勢。
創投基金反璞歸真，凸顯facebook及Groupon的商業模式面對的困難。雖然Groupon被包裝為科技股，但很多獨立分析均直指團購業務的性質，根本就是郵寄直銷，分別只是網上進行，無高深技術，不難模仿，事實亦的確如此。facebook面對的問題同樣出在商業模式上，流動通訊設備已成行成市，至今仍拿不出方法開拓這方面的廣告收入，增長潛力蒙上陰影，投資銀行在承銷時則避而不談。
其實，讓投資者更傷心的，還有管理層及創投基金等原始股東，在股份禁售期滿後趕忙散水。創投基金的入股價比招股價低很多，管理層持股價亦不遑多讓，股價怎可能不受壓，等於賺走股民的錢，而且這批「內部人」應該最熟悉公司前景，連他們也急於散水，股民怎可能沒有上錯賊船的感覺呢？
美國科網股沉寂十年後終見起色，竟然重蹈覆轍，商業模式被投資銀行過度吹噓，原始股東上市後瞬間散水等行為，頓時把投資者剛萌生的熱情撲熄。硅谷創投基金轉去投資實業，不等於判科網股死罪，但要東山再起恐怕得再等一段長時間。