股博士隨筆:首都機場增長趨放緩

北京首都機場(00694)今年股價迭創新高,公司五年多前收購第三期航站後幾乎被一致看淡,股價一沉多年,惟第三航站營運後過去三年業績大幅增長,證券界對其印象「大洗底」,今年甚至視為攻守兼備之對象,但同時其吞吐量亦接近飽和,北京興建第二個新機場已被列為重點建設。

規劃中的新機場有機會是全球最大,但新機場落成將是數年後之事,首機在可見將來仍不愁競爭,在更遠的將來則甚至會收購新機場於旗下。太長遠之事無謂多說,回看最短期的是下月公布之中期業績,由其近期股價走勢已知市場對公司業績有很高期望,公司今年上半年航機起降架次及旅客輸送量均增長4%左右,與民航業的增長趨勢相近。

超負荷程度嚴重

據報道,首都機場現時的超負荷程度相當嚴重,高峰時段每40多秒便有一航班起降,每日有近400個航班無法獲批。在此情況下,首機要維持增長仍可靠調高航機起降費和商場租金等。去年收入僅增長12.5%,但純利卻增長87%至11億元(人民幣‧下同),折舊費用和財務支出分別達15億元和7億元,業績仍算有驚喜。首機去年增長最高的是特許經營收入,包括零售、廣告、地面服務、餐飲等,但今年中國消費放緩,相關之增長亦可能減慢。

今年首機保持增長仍無疑問,但已不能與前三年相比,花旗上月中預測其今年盈利可達13億元,預測市盈率約15倍,機場股的估值可以略高,但對一家增長接近飽和之公司,現價再高追似乎值博率不高,只是現時具增長之股難求,使首機仍不乏捧場客。

DR.Stock

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