日本央行（BOJ）於上周議息會中，並未加大整體量化寬鬆措施規模，其中一個重要原因，相信與有關政策的購買對象，即日本國債，其市場供應不足有關。
環球經濟不景，使市場上缺乏良好的投資機會，因此即使日債息處於極低水平，投資者仍傾向繼續將資金停泊在日債市場中，這令BOJ一度陷入雖有推量寬措施的額度，但卻無法執行的困境。
針對這一難題，BOJ昨日宣布取消該行在市場上購買國債時最低孳息率不得低於0.1厘的限制。過去，由於債息有最低限制，缺乏驅使投資者沽出手中債券的誘因。
不過，BOJ現在取消最低債息限制後，日後便可根據市場的供需情況，出高價競投銀行、機構投資者手中的國債，令量化政策的執行趨順暢。
雖然暫時這一改變僅針對存續期不超過一年的十年期國債，但這已可解決BOJ實行量化寬鬆措施的一個技術性問題，為其將來加推量化寬鬆貨幣政策鋪路。日本最新五月份年通脹率為0.2%，距離BOJ的1%通脹目標仍有距離。因此，理論上BOJ仍有加大量化寬鬆的空間，長遠不利日圓。
不過，美國聯儲局至今仍未就推出QE3定下時間表，而美國十年期債息近期一直在1.5厘的低位附近徘徊，亦為美元兌日圓帶來壓力。預期美元兌日圓將繼續在78至80區間橫行。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培