中資科網再爆洗倉
纏繞本港及美國上市科網股多時的VIE協議控制安排，再次引發新的風波，美國上市的教育網絡企業——新東方教育科技（簡稱新東方），因旗下VIE持股結構調整，而受到美國證交會的調查，事件引發中資科網股再次出現洗倉潮，連帶本港藍籌網股王騰訊（00700）昨亦下跌2.80%。事件亦再次使投資者關注到，科網企業普遍使用的VIE持股安排，所存在的潛在風險。
受事件影響，新東方周二晚在美國的股價狂瀉34.32%至14.62美元，並拖累優酷、新浪及攜程等美國上市的中資科網股下滑。VIE協議控股安排，多年來是解決外資不能直接持有內地互聯網等受限業務的主要途徑，惟當中涉及一定的規管風險。就以騰訊為例，其上市的招股文件亦已披露，公司是以協議安排控制內地的營運業務，並在風險因素中指出，協議安排的營運架構不保證符合內地法律法規。
持股轉移 冀加強治理
至於今次新東方所涉的事件，是集團七月十一日以加強管理結構為由，將其在內地實體VIE的持股架構，由過往透過11位股東持有，改為由主席俞敏洪出任唯一股東。
惟有關安排卻引來美國監管機構的關注，新東方並於美國時間周二確認，證交會正就該VIE的持股轉移，展開調查。
按新東方目前的說法，該VIE股權的轉移完全是由理順股權及加強治理為目的，而有關的股權亦完全公開，其性質與阿里集團旗下「支付寶」的VIE控制權轉移情況完全不同。至於華爾街的分析員則指出，今次的調查其中一個重點，新東方在VIE股權轉移後，將相關業績全面併入財務報表的合理性。
事實上，在過去兩年VIE的持股架構，不時都會引來市場震盪。其中內地政府嚴限外資參與網上支付平台業務，就間接促使阿里集團將旗下「支付寶」的VIE控制權轉移至馬雲旗下公司，最終更成為阿里集團與美國雅虎合作生變的導火線，而去年九月內地傳出中證監及商務部，將嚴限企業透過VIE，將內地受限制資產在海外上市，亦曾引發中資科網股出現小型股災。
華券商低撈科網股
雖然今次新東方事件的發展仍有待觀察，惟豐盛金融資產管理董事黃國英稱，事件拖累納斯達克掛牌的中國科網股出現超賣，他憧憬市場會意識到VIE只是上市手法，而非帳目造假，估計即使美股昨晚下跌，中國科網股都有望出現反彈，所以他昨晚在美股開市前，已排盤買入新東方及新浪網，但他補充，不論賺蝕，都會在美股收市前平倉，但會留小量貨作短線持有。
何謂VIE？
VIE的全名為「Variable Interest Entities」，字面上直譯「可變利益實體」，而從實際理論來說，是透過協議控制，使在外地註冊或上市實體，在與內地的業務運營實體分離的前提下，通過協議的控制境內的業務的營運。其出現的背景，是內地於九三年在電訊法規中規定禁止外商介入互聯網等電訊增值服務營運，但容許外商提供技術服務。
VIE模式正是由此演化而來，而VIE的應用業務範疇亦隨着網上業務的多元化而擴大。