大師筆陣：增量式金融改革困境與風險

避重就輕 免碰既得利益

從表面上看，各地方推出了各種不同的金融創新政策，除溫州是中央已批准外，其他的在沒有得到中央職能部門批准前是不算數的。

從當前這些地方政府的金融創新與改革的核心實質來看，一個基本原則就是如何在現有的金融體系及市場之外延伸出新的體系與市場，或採取增量式的改革。溫州金融綜合改革的重點是讓民間信貸市場陽光化、合法化及秩序化，並設立村鎮銀行及為小微企業提供適當的融資工具等，每一項金融改革都是希望在正規的金融體系之外，延伸出新的金融市場與金融工具。深圳推出金融創新措施也是如此，例如提出推進跨境貿易人民幣結算試點、探索深港銀行雙向貸款等。

可以說，當前內地金融市場的改革同樣是一種增量式金融改革，它是經濟增量式改革在金融市場改革中的延伸，其特徵與實質主要表現為以下幾個方面：

一是由於這種金融改革與創新是在已有金融體系或市場之外延伸出一個新的市場，因此這種改革也就不會觸及現有的金融市場中既得利益關係，從而使得其改革所遇到的阻力減小。

二是這些金融創新與改革強調金融市場、金融機構及金融工具的增加，而不是金融市場運作的市場化，因此往往就無法觸及到金融市場價格機制有效運作。比如溫州金融改革試驗方案在批准過程中，就把利率市場化最為重要內容去除掉了。因此，要解決內地金融市場許多問題，就得從金融市場成熟性及市場化入手，就得全面放鬆政府對正規金融市場各種管制。

第三，在中國現有的金融體系下，由於政府對金融市場的信用進行全面的隱性擔保，這就不可避免使這種增量式的金融創新與改革過度使用現有的金融體系。不管批准了與否，各地方政府都爭先恐後地推出一系列金融創新政策，每一個地方都希望自己能夠獲得中央更多的政策支持，以便更有利地過度使用現有金融體系。如是者，這些地方可以把使用現有金融體系的利益歸自己或造就出地方業績，而把這些行為可能付出的成本或風險轉移到整個社會來承擔，這就是為何各地方政府都有十分強烈的激勵來過度使用現有的金融體系的關鍵所在。

有效監管推動金融市場化

若這些金融行為沒有嚴格的監管制度來安排，無有效的法律來約束，那麼不僅過度使用現有金融體系不可避免，而且金融市場與實體經濟也逐漸背離。巨大潛在的金融風險也會在這過程中不斷地累積與放大。因此，中央政府職能部門對當前掀起的金融創新與改革潮不得不謹慎對待，而不是放縱。

總之，對於當前內地這股增量式的金融創新與改革潮，中央應理清其實質及可能面臨的風險，並制訂相應的法律制度監管這些金融行為步入合規軌道，這樣才能促進內地金融市場的成熟化及市場化。否則，這股地方政府金融創新與改革潮會走向哪裏是十分不確定的。

易憲容

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當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。