大師筆陣：人幣匯率擴波幅的意義（下）

外匯改革成金融新思路

因為，內地金融體系改革滯後是家喻戶曉的事情。它不僅表現為內地金融市場價格機制嚴重扭曲，而且表現內地股市功能弱化，強大利益集團對金融改革阻力較大等。因此內地金融改革是否有新的突破，就得尋求的切入點，而外匯制度改革也許是中國金融改革的新思路。正如央行一個課題組就「協調推進利率、匯率改革和資本帳戶開放」新近完成一項研究所指出的那樣，「利率、匯率改革和資本帳戶開放的所謂次序，並非必須。我們應該抓住有利時機，積極推進資本帳戶基本開放， 同時進一步推進利率市場和匯率形成機制改革。」可以說，該提法與以前有很大不同，過去金融改革強調的先內後外，先容易後難點。而央行新的建議就是希望從資本帳戶開放入手，從匯率制度改革入手，並通過這種改革來促進內地金融市場利率市場化的改革。意義非同凡響。

還有，當前人民幣匯率制度從文字上看是十分複雜，但基點是有管理的浮動匯率制度。從當前擴大匯率波幅的政策調整含義來看，也就是希望通過擴大匯率變化波幅來促進有效的匯率價格機制形成，從而逐漸讓這種有管理的浮動匯率制度向參考一籃子匯率制度轉變，估計也是這次政策目標。因為當前的人民幣匯率制度不僅十分複雜，也充滿着矛盾與不確定性。如果人民幣匯率制度能夠向參考一籃子匯率制度轉變，可能會增加市場公開透明度，減弱外界對中國政府對人民幣匯率干預的猜測。

促向合理均衡價格靠攏

總之，這次人民幣匯率波幅擴大，看上去是一次技術性的調整，一種量上的變化。有人認為它對人民幣市場化國際化所起到作用十分有限。但本文看來，這種量的變化同樣是放鬆匯率制度管制的重要一步。人民幣匯率交易彈性的擴大，雙向波動的出現將利於發現市場供應關係，促進人民幣匯率價格向合理均衡價格水平靠攏，有利於促進人民幣匯率有效的價格機制形成，有利於為人民幣自由兌換並為中國資本項目開放奠定基礎，也有利於促進人民幣國際化的進程。同時它是中國金融市場改革的重要方面。至於其效果如何，能否產生甚麼樣的影響，我們還得觀察，但它對整個市場的影響決不可小覷。

易憲容

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當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。