人民幣匯價在過去幾天出現「奇景」，即市價連續多天反覆後突然抽升，由人行在每天開市前公布的中間價更是大幅異動，連續三天創匯改後新高，與九個交易日前出現今年以來的新低相比，反差強烈。人行行長周小川不久前說過會研究擴大每天波幅上下限，原來已急不及待自導自演雙向波動，預示着投資人民幣資產需要新思維，炒人民幣要有新玩法。
周小川於月初表示，在適當時候擴大人民幣匯率波幅，更好地反映市場供求，並暗示雙向波動會更明顯，人行智囊及專家隨即附和，有人說波幅應由目前的千分之五，擴大至千分之七點五，更有人說百分之一也不嫌多。不過，以目前千分之五的波幅限度，在即市時觸頂或觸底的機會本來就很少，擴大了都是徒具虛名。
內地要完善匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性，擴大波幅是有必要的，才可更真實地反映市場供求狀況。可惜人民幣最常面對的不是單邊升值預期，便是單邊貶值預期，市場總是一面倒，不容易實現雙向波動這目標。因此與其靠市場自發，不如由人行利用中間價引導，更加省事。人民幣中間價在月中曾單日大瀉二百點子，即時惹起貶值恐慌，到昨天經過連續三日創新高之後，從低位已回升超過五百點子，又惹來升值憧憬，算是名副其實的雙向波動。
如果人行在正式擴大匯率波幅前，繼續在其主導的中間價做大動作，市場便要認真想想如何適應，準備好新玩法。由於判斷匯率走勢的難度將增加，投資風險也會上升，相信會帶來兩類新的市場需求。首先，可讓炒家名正言順地投機人民幣匯率升跌，就如炒其他外幣一樣。其次，因正常商業需求而經常有人民幣過手的，亦要認真考慮對沖風險，防範人民幣在短時間內的升跌。
此外，內地刻意打亂市場對人民幣走勢的單邊預期，意味着升值預期已不再是投資人民幣資產的最主要考慮因素，相對而言，相關資產的基本因素同樣重要。港人投資人民幣債券、RQFII基金，又或有望出台的Ａ股ＥＴＦ時，更加要看清楚資產質素、增長潛力、預期回報及匯率風險等，切勿一廂情願以為人民幣不斷升值便萬無一失。
不過，就算人行自製雙向波動，也不見得升值到此為止，內地官員不斷吹風匯率可能已到了均衡水平，應該是說說而已，基本因素並不支持這講法。而且政治考慮仍然居重要位置，好像中美領導人剛舉行會談，人民幣中間價便連創新高，微言大義不能小看，相信升值仍是主調，風險增加則需要小心。