摩根大通近日就剛出年度業績的特步國際（01368）發表報告，其去年營業額按年增長24%，帶動盈利按年增長19%，高於市場平均預估，但由於受累較高的稅率，故盈利比該行預期低3%。
該行重申，預期未來國際性體育用品品牌及其他中高檔次潮流品牌，將擴大市場佔有率，令市場競爭加劇，加上分銷渠道成本上漲，相信本土體育用品品牌毛利將會進一步受壓，並正步入一個增長及盈利能力皆低於行業平均水平的階段。
報告估計，未來三年特步的毛利率會持續下跌，以反映其在價格、市場競爭與行業整固方面所面臨的挑戰。在預期公司仍需更大營銷開支，以增加收入及達致該行所預期的毛利率之下，估計要到二○一四年其稅前及淨毛利率才可分別回升至9%及7%的正常水平，故給予其「減持」評級，目標價2.6元。