匯海策略：日圓轉勢宜分段沽

昨日執筆時，市傳有近70%的希臘國債私人債權持有人同意參加債券互換計劃，雖然執筆時仍未知結果，但預期部分早前已買入希臘國債違約掉期（CDS）的投資者一早已經「計晒數」，以多少百分比換債及賺取CDS價差可取得最大利潤。故此，希臘債務違約既成事實，市場往後又少一個主題炒作。

希臘既因債務違約爆煲，有人問日本會否步其後塵，筆者認為機會不大，主因是日本經濟增長一向緩慢，未來通縮機會大於通脹，故息率相對不高，加上其國債佔國內生產總值雖高達230%，但由於其國債持有人主要為本土（逾九成），令其一下子全面贖回的風險亦較低。

國債違約風險不大

事實上，早前環球經濟驚濤駭浪，就連美元此儲備貨幣亦不太可靠，避險資金惟有慌不擇路湧入日圓及瑞郎，在強勢日圓下日本經濟苦不堪言，在近期日本經濟數據表現可見一斑。不過，現時環球經濟逐漸穩定下來（最少美國經濟如是），資金對美元已重拾信心，而日本央行在通縮持續的預期、日本經濟沉寂多年，以及多國央行齊齊印鈔之下，已大條道理進一步擴大量寬規模，故估計日圓最強勢的日子或已遠去。

策略上，若然上述假設成立，中線只宜逢低買入美元兌日圓。不過，由於短期匯價升幅甚大（日圓兌美元今年至昨日執筆時已貶值5.4%），故建議候美元兌日圓調整至80水平方分段入市，並定50點子作止蝕。