評級機構穆迪宣布下調六個歐元國的評級，屬三大評級機構中最遲出手，由於市場早料到有此一着，整體反應是波瀾不驚。其實，今次最為矚目的並不是降評級，而是把仍然擁有最高評級的英國降為「展望負面」，有可能在十二至十八個月內被降級，相對標普及惠譽依然給予英國最高評級兼展望穩定，穆迪與眾不同的做法更加值得關注。
今年一月標普破天荒摘除法國的AAA評級前，由於市場早有風聲，曾經引爆法國及英國財金官員一場隔空口水戰。當時法國直指英國的財政狀況、負債、通脹及增長潛力更差，應該被降級才是，暗批標普不公平。現在穆迪不但未摘取法國的最高評級，反而把矛頭指向英國，兩國的評級展望皆降為負面，既然一樣咁衰，法國應該滿意！
話雖如此，英國被穆迪降級的機會增加，依然令人頗感意外。英國無疑也是歐洲的一員，可是與歐元國相比，有兩大優勢讓其有本錢傲視同群。第一，英國有自己的中央銀行，可以度身訂造貨幣政策，不像歐元國要全部聽命於歐央行。第二，英國有自己的貨幣英鎊，匯價要升要貶由市場決定，不像歐元國之間變相實行固定匯率。這兩大優勢令英國制訂政策時有較大彈性。
不過，穆迪着眼之處顯然不在此，而是緊盯英國未來幾年厲行削赤能否成功，這一點確實不樂觀。英國財相歐思邦早前已一再把達致財政平衡的目標往後推遲至二○一六至一七年，可惜依然不被看好，評級機構尤其擔心英國經濟易受歐債危機衝擊，一旦歐洲大陸出現震盪，屆時如果轉軚花錢刺激經濟將令財赤惡化，堅守緊縮政策又會令經濟沉淪，兩者都難讓評級機構滿意。
對歐元國而言，這種擔心是合理的，所以法國的確危危乎。對英國來說，還有另一條路可走，就是由央行印銀紙，不斷以量化寬鬆把利率推低。由於英國經濟沒有起色，英倫銀行剛在上周宣布加碼五百億英鎊買國債，量寬總規模達三千二百五十億英鎊。雖然經濟學家對量寬能否取代財政刺激一直有爭議，但英倫銀行的內部研究認為此舉可帶來一點五個百分點的經濟增長，難怪樂此不疲。
不過，英倫銀行已買下三分之一的英國國債，總有個限度，不可全部買下來，否則便是赤裸裸的財政赤字貨幣化，市場對英鎊的信心將蕩然無存。目前顯然沒有兩全其美的方法，所以英倫銀行肯定會繼續一輪又一輪量化寬鬆，但有一點要注意，英國政府的削赤大計需時四、五年，期間真的要求神拜佛歐洲切勿爆大鑊，否則靠英倫銀行狂印銀紙變相護評級，恐怕唔玩得好耐！