農曆新年前後港股表現強勢，由一月十六日至二十七日錄得6連升，整個一月份出現升浪成為事實，「一月效應」出現，再一次印證相反理論的有效性。踏入這個星期，恒指開始進入調整階段，個別股份如騰訊（00700）及滙控（00005）等已出現較明確資金流入認沽證。
連日的上升，不少熊證及熊證資金都被強制收回，當中以恒指為主。由一月九日至三十日期間，共有232隻熊證被強制收回，同期流入恒指熊證資金總額達4.14億元，而且這筆資金在部署時都是相當進取的，即在市場上升時，這批熊證很容易都被強制收回。截至周一的五個交易日，流入恒指熊證資金約1.39億元，流出恒指牛證資金總額則達6,000萬元。值得注意是，周一單日恒指錄得跌幅，恒指牛證馬上錄得3,700萬元資金流入。
投資者仍然敏感而被動地作短線部署，這種策略相對應現時市況可能不是最好的了，與去年十一至十二月相比，當時恒指呈窄幅徘徊局面，作被動部署（即升市買熊、跌市買牛）的有效性頗高。但當恒指已突破徘徊區域時，我們便要注意不論是上升還是調整，其走勢的延續性都顯著提升了，再利用單日指數的升/跌作被動部署可能要吃點虧了。
截至周一，恒指牛證及熊證街貨總量分別約22.7億份及21.2億份，兩者比例反映投資者沒有一面倒的部署。現時牛證的重貨區主要位於19,700至19,900點，熊證重貨區則位於20,400至20,700點，牛熊證部署同樣積極進取。
亞太區認股證/牛熊證銷售部主管
美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀