歐債危機沒完沒了，大部分地區金融股市仿似末日來臨，輾轉走低，影響最大者莫如港股，恒指自去年初高位24,419點，到十月份曾低見16,250點，最高跌幅曾達三成三，到去年最後一個交易日，恒指收市18,434點，相較年初的23,000點跌去接近兩成，由於情況有欠明朗，投資信心不足，交投持續淡靜，到年尾更連創新低紀錄，為金融海嘯以來所僅見，股市全年表現乏善足陳。
歐債危機牽一髮動全身，倘若不能解決，拖累全球經濟，金融股市等表現乃是難以避免的事，然而歐債危機的出現，乃是延續○八年金融海嘯的後續發展，罪魁禍首原是美國。
但是在全球股市都深陷低潮之際，美股道指去年在同一情況下跌跌宕宕，全年大部分時間卻維持在年初開市的11,500點以上；到去年底時更高踞於距去年最高位的12,810點僅600點的12,217點收市，還較前年底上升了約5.9%，是全球主要股市唯一上升的市場，表現異乎尋常。
美股的突出表現，除了讓人感到摸不着頭腦之外，可能還有被欺騙的感覺。金融海嘯令美國經濟陷入前所未有的低潮之中，多家主要金融巨霸加上兩房等紛紛出事，東歪西倒，要勞動國家動用公帑出手挽救，美國財政部因為要穩定經濟，不惜啟動印鈔機器，所謂「量化寬鬆」等措施多番出台，始能夠略為穩住陣腳，不使經濟滑落至谷底，但論整體經濟形勢仍然低迷，千瘡百孔。連月來的「佔領華爾街」行動，便是美國當地經濟拮据，令民生陷於困境的反響。然而何以美股能夠獨善其身，穩踞年內高位，沒有跟隨受其影響的其他市場下跌？耐人尋味。
去年底恒指成分股的平均市盈率是8.33倍，是筆者印象中歷來罕見，就算在八十年代初，中英就香港前途進行談判，信心極度不足之下，仍然能夠維持在12至13倍之間，今次恒指下跌至目前水平，竟仍然有不少唱淡的言論，甚至認為恒指會下跌至12,000點水平，頗有語不驚人誓不休的感覺。
目前美股道指平均市盈率大約維持在12.6倍之間，深滬綜合指數的市盈率則為11.8倍。從宏觀角度看，中國經濟肯定不會比美國更差，則很大程度依賴內地經濟狀況的港股市場，又憑甚麼理由可以下跌至上述更低的水平，令恒指平均市盈率跌至僅5倍餘？就算以去年的預測市盈率10.2倍計，再下跌至6倍餘也並不合理，因此對於有關唱淡的言論，筆者絕不認同。
港股與內地市場去年在全球主要市場中成了難兄難弟，分別下跌了19.97%及21.68%，是表現最差勁的兩個市場，歸根究柢都是市場「缺水」，沒有資金落行所致，內地股市主要受到中央的貨幣政策與調控政策等所拖累，近期有迹象顯示，除地產業以外，貨幣供應已陸續得到放鬆，相信A股市場應該已經見底。
港股市場自去年初陸續有國際資金抽離，這是導致美股轉強，港股相對偏弱的最大因素。加上內地進行調控，少了內地這條資金「大水喉」，更是疲不能興，恒指平均市盈率低至10倍以下，顯示目前市場已經嚴重超賣，應是中長線入市的大好時機，就算基金經理也不能忽略這個事實，因此筆者對今年的港股表現，傾向較為樂觀一面。
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