理財Campus：翁世權親授輪證進修班

Q：學生提問　 A：渣打翁世權解答

Q：窩輪及牛熊證是較複雜的投資工具，學生適合投資？

A：簡單的東西個個皆識，要贏錢可能要靠運氣、財力，技術變成次要；相反若成功了解複雜的產品，比試的就是投資者技術的高低。輪證投資適合一些風險承受能力較高，並又願意冒多點風險去換取較高潛在回報的投資者。就學生而言，一般可承受較高的風險，不妨考慮趁年輕接觸及參與輪證投資，但前提是做好風險管理，及不要借貸炒輪。

Q：作為輪證投資新手，有甚麼必須緊記？

A：最重要緊記兩點。一是學懂小注，控制好投入資金。二是「贏要忍、輸要狠」，贏時不急於套利，輸時亦要狠心止蝕。

Q：現時市場上有多間發行商，投資者應如何比較它們的質素？

A：較客觀的可比較發行商的信貸評級、產品的買賣差價及發行量等。例如，一隻窩輪的發行量愈大，意味着發行商愈願意參與該市場，而窩輪的買賣差價愈窄，對投資者愈有利。至於窩輪是否緊貼相關資產的走勢，就需自己做功課觀察比較。

Q：現市況下，買賣及揀選窩輪時有甚麼技巧？

A：近日窩輪市場延續去年十一月及十二月的情況，即由瘋狂轉為相對淡靜。當市場波幅逐漸減少，投資者可選槓桿高一點的窩輪，如8至9倍，年期約3個月。此外，踏入一二年，資金有開始回流股份窩輪的迹象，不像去年底般傾向指數產品。

Q：發行商會以牛熊證的收回價作指標控制期指或股票價格，大量「殺牛」或「殺熊」來獲利嗎？

A：這其實是市場的誤解，就算發行人令牛熊證被強制收回亦未必有好處，因除要付出牛熊證「打靶」後的剩餘價值，也要花錢再出新的產品。「殺牛」或「殺熊」現象類似一個自我應驗預言（self-fulfilling prophecy），愈說愈以為是真，但兩件脗合的事件不一定存有因果關係。

Q：發行商會否有蝕錢的時候？

A：絕對會，這世界沒有必賺的生意。當市場突變，發行商失預算，就會蝕錢，如○三年沙士時期，沒有人敢買輪；○八年金融海嘯及去年八月的股市急瀉，市場波幅大增等，都足以令輪商錄得損失。

Q：窩輪及牛熊證於上季佔大市成交比例大增，會否增加大市的波動性呢？

A：應該說，正因大市轉趨波動，即日提供了較多買賣的機會，加上資金對正股卻步，才令輪證佔大市成交比例屢創新高。

Q：相對窩輪，期權是否更佳的對沖及投資工具？

A：期權長倉類似窩輪投資，但不少二線股份沒期權選擇，只可揀窩輪。加上期權的買賣差價較闊，亦沒有人維持流通量，用作短炒未必適合。不過，期權可以短倉操作，這是窩輪投資所欠奉的。

同學談後感

張福城：釐清誤解

中大計量金融學及風險管理科學學生張福城表示，雖然自己有逾4年股票投資經驗，但未曾涉足輪證投資。與發行商直接對話讓他釐清了一些誤解，如發行商不會控制大市走勢等，令他對牛熊證的投資興趣有所增加。

William：寧買期權

就讀中大全球政治經濟碩士課程的William指，今次傾談令他了解到發行商不是為自己的銀行業務賺錢，而是教育大眾去認識輪證這產品。不過，「股齡」已有多年的他坦言，暫仍較喜歡用期權作槓桿投資，認為在相若的條款下，期權的升幅會較窩輪理想。

Joyce：躍躍欲試

沒有投資經驗的中大工商管理學士綜合課程學生Joyce表示，自己對投資市場躍躍欲試，但又驚輸錢，所以先求知再投資，希望了解不同的投資產品後，才選擇最適合自己的，今次對談獲益良多。