股博士隨筆：大昌行高增長不易維持
中國早前宣布向美國製造汽車實施雙反稅，令三家汽車代理股遇上沽壓，正通（01728）開腔表示影響不嚴重，而大昌行（01828）和中升（00881）則未有表態。然而，進口汽車市場對價格並不算敏感，今年中國整體汽車銷量僅得輕微增長，但愈豪華的汽車愈好賣。
明年中國經濟存隱憂
大昌行今年上半年在內地新車銷量激增48.2%至3.6萬輛，其獨家經銷的英國名車賓利更增65.7%至623輛，料全年可達1,200輛的銷售目標。該股的增長向來不俗，只有○八年盈利增長僅單位數字，隨着買車已成為中國富裕之象徵，使該股的估值逐步看漲。
汽車代理股之估值本來不高，與一般貿易或中介股無異，大昌行往年只是一間低市盈率之冷門公司，三年前更差點被中信泰富（00267）賣走。但一○年汽車銷量爆發性增長，大昌行亦成一隻熱門股，早前更進身MSCI中國指數，預測市盈率更漲至10倍以上。不過，代理行業始終有一定風險，大昌行的賓利獨家經銷權將於一四年屆滿，亦要憂慮市場競爭問題，惟集團採取積極擴充策略，包括擴展4S店、更多城市和代理更多品牌。
明年中國經濟情況較令人擔憂，對奢侈品的消費影響亦是個謎，故不能因過去兩年的急速增長而盲目樂觀。
從走勢看，從7元升至10.9元後，再回至8.5元，調整經已足夠，短線續有反彈的空間，明年首季或可炒業績，但業績後前景尚待觀望。
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