自月初中國調低存款準備金率，以及六大央行聯手調低美元掉期和央行美元借貸利率，為市場帶來一陣提振作用。事實上十一月底時恒指已跌至嚴重超賣區域，故此出現反彈不足為奇。
早前筆者曾預測要中國減存款準備金及利率，必先要有三個前設一個徵兆，這分別是（1）內地樓價下跌至人民相對「收貨」的水平；（2）基本通脹水平受控；（3）內地金融亂象受控，以及（4）人民幣中間價短期暫緩升值。吸取了過往「過遲出手」及「出手太猛」的教訓，這次中央提倡的「動態微調」顯得更有深度和彈性。
隨着歐洲各債務國開始陸續提出削赤措施，加上美國大選前夕黨爭不斷，未來歐美經濟將無可避免持續放緩。那中央何時才會加大放鬆銀根的力度？這次就探討這問題。
就樓價而言，中央也同意內地樓價已現下行趨勢。現時焦點已不是跌多少，而是跌得多快，中央深知樓市急跌必會引起市場連鎖反應。來年中國要紓緩外圍不穩對出口的衝擊，仍要靠內需支撐經濟；要提振內需，某程度仍要靠房地產行業拉動各行各業發展。參考「中國房地產百城價格指數」，全國100個城市住宅平均價格為8,832元/平米，與十月相比降0.28%，筆者估計當指數出現按月下跌0.75%或以上，或逾80%以上城市出現環比下跌時，中國將會加快微調步伐以穩定市場信心。
讀者同時應留意內地失業水平，畢竟政府最關心的不是企業的盈利多寡，而是民怨會否影響社會穩定。內地至今未見有較權威的失業率統計數據，要了解此一情況，僅能從企業倒閉的情況以及其信心前境展望作側面評估。
十一月中國PMI跌至49，是自○九年三月以來首次出現收縮情況。值得留意的是新定單指數亦回落2.7%，反映內需開始不繼，企業生產經營困難或從成本提高轉向定單不足。而以覆蓋中小企為主的十一月滙豐中國PMI更大降至47.7，不難預期中央短期內仍會加大力度支援中小企，力求不會出現大規模中小企倒閉潮。
如按現時形勢發展，筆者預期未來三個月將會再有起碼一次調低存款準備金率。現時內地資金流動性相對較缺，但企業仍能接受現行利率水平。故此預計在中央對樓價仍未完成調控，以及基本通脹仍在高水平的前提下，明年第一季前應不會減息，以免令市場期望過高，將得來不易的調控成效一下子打回原形。
經濟學家 關焯照