內地一連三日召開中央經濟工作會議，回顧今年的經濟成績屬例行公事，為明年經濟政策定調才是矚目焦點。雖然具體政策仍有待公布，但依據中央提出「穩增長、調結構、保民生、促穩定」的指導方針，大致可猜測到明年會有甚麼政策。內地股市自然深明箇中道理，結果滬綜指以近三年新低收市，這不是說中央未有對症下藥，反而是愈正確的政策，投資者愈不買帳，意味着愈難推行。
由於中央的政策目標沒有大變，所以政策內涵必定會變。此話何解？確保經濟平穩較快增長，依然是首要任務，今年已交到功課，並且是在宏觀調控的預期內，可是隨着歐債危機惡化，歐洲明年難逃衰退，整個經濟大氣候與今年完全不同，中國原有的增長動力不是消失便是減弱，如不改變宏觀政策的內涵，怎能實現平穩較快增長呢？
那麼為何只說繼續貫徹「積極的財政政策」及「穩健的貨幣政策」，與今年有分別嗎？央行不放水又算甚麼政策轉向！其實，環顧全球，在金融海嘯後均是財政與貨幣政策齊鬆，到現在歐美政府已乾塘，再無力大增開支，只好把所有希望押在央行這個最後貸款人之上。反觀內地，政府財力綽綽有餘，無必要現在便出撒手鐧，倒不如先留後着，維持穩健貨幣政策是明智之舉。
如果貨幣政策不轉向積極或寬鬆，意味着新增「財源」要靠財政出錢，根據中央的口風，不外乎是「政策補貼」及「轉移支付」。針對個別產業的補貼，例如新科技、新能源、基建等，均不新鮮，而且在「十二五」細節陸續出台時已全面反映，除非有更多意想不到的產業政策出台，否則只會維持對現有項目的支持，以免重複投資及產能過剩，本屬無可厚非，但亦不會有驚喜。
至於財政轉移支付，則是政策上最能夠有作為的部分。市場估計明年將會大規模減稅，以及加碼投資保障房、農村水利及民生建設等，減少基層民眾的生活負擔，變相增加可支配收入，有更多閒錢消費。這樣不但可把財政資源直接轉移到民眾手上，避免重蹈投資超熱，民生卻毫不受惠的覆轍，亦完全符合擴大內需特別是消費的政策目標。
類似的調結構、保民生政策，以往年年都說要做，今次不會例外，為何股市不買帳呢？歸根究柢是這些政策不會帶來即時的現實利益，說得好聽一點是沒有投資亮點，說得難聽一點就是不易過河濕腳，不似大興土木可以立竿見影，股民沒耐性，地方也不會積極配合，結果全部走樣。看來，中央為明年的經濟政策定調時，除了要堅持做正確的事，還要想想有甚麼新方法、新意思讓政策落到實處。