匯海策略：人心虛怯謀定而後動

市場方面，各地投資者憂慮情緒令風險意識提高，而近日各地股匯債市的波動性均加劇，亦正正反映出投資者心態如何，故今日筆者就嘗試舉出歐債短中線要留意的重點。

短線方面，要分辨歐峰會所提及的「新財政協議」能否做到起死回生之效果，主要取決於以下因素：投資者之信心、信貸評級機構的睇法，以及運氣。

關注議息會後聲明

就以投資者信心為例，從昨日各投資市場走勢看來，投資者對歐債的戒心未除；信貸評級機構方面，若未來一兩周標普真的將德法等區內經濟較強國家之評級下調，則金融市場必然再次大幅震盪，且大大增加區內國家債券之融資成本，形成新一輪惡性循環。

中線方面，筆者最關注的乃各國央行決策者之執行力，即新財政協議上要求各國在明年三月前之最後限期能否做到一定「成績」，事關該協議實際上是要消除國家之結構赤字，使各國將財政紀律寫入本土法律中（例如若國家之財政赤字高於GDP3%的上限，則該國之稅收、支出將受到更多外來控制），而這正正是歐元區內國家難以執行的重點問題。

策略上，歐債發展變化急速，而明日凌晨美國FOMC將公布議息結果，保守者不妨先看看央行睇法，再作新一輪部署。

阿Lam