場外交易即買賣雙方私下協議直接交易，毋須經過公開交易場或其他中介機構，而場外衍生工具交易產品多樣化，包括掉期交易（Swap），遠期利率協議、期權（Options），甚至Accumulator/Decumulator（累計認購/認沽期權），可與個別股份、指數、商品、利率及貨幣掛鈎。
場外交易因買賣雙方隱名，若對賭金額巨大，會直接反映在期權場外引伸波幅，平倉時可放大市場波動。場外期權，特別是認沽期權，主要反映市場風險程度，大市急挫會令場外認沽期權波幅急升，價外認沽期權溢價會擴闊。
本港受證監會監管的基金，進行衍生產品交易規模很小，主要作對沖用途，存在對手及投資風險不高，而對沖基金買賣衍生產品次數及規模相對較大，部分對沖基金市值很大，但客戶人數少於十個，進行場外交易就不受證監會規管，因證監會規管對沖基金基礎是基於客戶數量。
除投資銀行外，窩輪發行商同樣有發行非上市衍生產品，主要包裝成基金產品，售予專業投資者，涉及掉期、期權或股票掛鈎投資工具，自行發行衍生產品好處是不存在對手風險，但推出前依然要經證監會審批。
至於初期只需匯報的利率掉期合約（IRS）及不交收遠期外匯合約（NDF）兩種產品，因NDF屬非實物交收，雖然投資及對手風險較低，但到期只涉及差價交收，透明度不足而往往出現對手開價有巨大差價，存在不公平交易，海外市場一般會將NDF納入中央結算交易。
IRS風險及波幅則較大，到期時進行實物交收，賺蝕主要受利率環境影響，若銀行進行單邊IRS交易，存在風險可以很大，如發行商需要貨幣對沖時，唯一對手為集團母公司，對手風險屬於整個銀行集團，不涉第三者。