聯儲局主席伯南克一連兩天出席國會聽證會，市場反應絕對可以用一場歡喜一場空來形容，原先以為第三輪量化寬鬆(ＱＥ３)在望，實情只是美麗的誤會。如此巨大落差，反映目前美國面對的經濟困局，就連伯南克自己也搞不清前景有多壞，又怎能靠一招半式量化寬鬆來解救呢？美國人恐怕必須捱一段長時間節衣縮食的日子，才有機會翻身。
伯南克的發言理論上四平八穩，談論經濟及貨幣政策時均好壞兼顧，先提到假如經濟進一步轉壞，已準備好三招非常規手段應付，然後才翻兜說情況又未必真的那麼差，對年底回復較快增長有信心，甚至要研究收緊銀根。弊就弊在市場習慣選擇性接收，聽一截唔聽一截，逼得他在第二日出席聽證會時，斬釘截鐵地說：「在這一刻沒有準備採取進一步行動。」
究竟ＱＥ３是否對症下藥呢？不妨逐一看看伯南克提到的三招。第一招是對外明確提出，將會長時間維持超低息，但零息政策其實已經很長時間，經濟有起色嗎？第二招是再度從市場大舉購入資產，是名副其實的量化寬鬆，但聯儲局目前已買起七成新發行國債，還能買多少呢？第三招是調低儲備利率，逼銀行把存放央行的資金用來放貸，但問題是現在根本缺乏借錢需求。歸根究柢是因為通街負資產。
野村總研一名經濟學家，在研究日本上世紀經濟泡沫爆破造成所謂「迷失的十年」之後，提出一個新名稱叫「資產負債表衰退」，意思是股市樓市大冧，導致大量企業及個人淪為負資產，身家的價值遠低於負債，惟有節衣縮食儲錢，停止無謂花費，直至還清負債為止，過程需時十年八載。港人對此不會陌生，九七樓市泡沫爆破後，經過七、八年才翻身，還要靠內地政策傾斜，否則復原所需時間更長。
事實上，伯南克很清楚這是美國經濟的病因，他在第二天聽證會上直言：「樓市是所有問題的核心。」聯儲局估計，美國樓市最繁榮的幾年，樓價上升的財富效應創造了萬多億美元消費需求。在泡沫爆破後，則造成七萬多億美元財富損失，負資產業主需要儲起萬億計美元來贖身，由於市場上有近五十萬個銀主盤，難望靠樓價回升翻本。這大概可解釋經濟為何長期不振，無法創造足夠的消費需求及職位。
不過，ＱＥ３擁躉毋須失望，因為伯南克並未全盤否定，只是以今時不同往日來婉拒現在出手，等於間接開列再度放水的條件，就是經濟轉壞、通脹回落及通縮風險抬頭，只要多留意未來數據便可對號入座。可惜量化寬鬆推高資產價格，只有利於持有大量股票、債券、商品資產的企業老闆及富裕階層，幫不了貧苦大眾。