上半年剛結束，希臘在最後關頭通過緊縮方案，送給全球股市一份禮物。歐債危機、美國量化寬鬆及中國收緊銀根，成為股市的三大寒暑表，上半年股市有驚無險，港股跌百分之二點七六名列下游，但大部分時間亦只是上落市，下半年步入後寬鬆（美國）及後收緊（中國）時代，香港處於夾縫之中勢受衝擊。
以「有危亦有機」來形容股市，任何時間均適用，金融市場是永不休息的機器。六月底希臘暫解燃眉之急，美國次輪量化寬鬆正式畫上休止符，下一輪挑戰又將至：中國通脹能否受控？美國經濟是否走下坡？各國政府及地方債務，會否又現決堤之險？稍一不慎，可前功盡毀。
上述均是可以預見的事件，還有未能預計的「黑天鵝」事件，上半年的北非茉莉花革命，以及日本大地震核洩漏，令市場神經大為繃緊，所幸終可化險為夷。既然無可預計，只能做好防範措施，早前國際能源機構釋出戰略石油儲備，有效地遏制了油價，對全球對抗通脹起一分助力。
通脹是現時中國的頭號大敵，總理溫家寶早前撰文稱通脹將受控，使中港股市即時從低位翻身。溫總之樂觀，可能只是「出口術」性質，年初時許多專家也預測，通脹可於年中回落，這些空頭支票未必兌現，但後市與通脹憂戚與共卻是肯定的。
假設通脹真的受控，宏調可略為鬆手，加息疑慮降溫，股市走勢和交投亦可轉活。然而，通脹若繼續惡化則後果堪虞，人行用加存備金率去遏通脹如飲鴆止渴，導致民企及中小企資金鏈斷裂，下半年或掀倒閉潮，而地方債務亦山雨欲來，股市要好轉？難矣！
債務危機並非一日之寒，歐洲多年坐食山空，日本災後重建令債務百上加斤，美國國債已「爆燈」仍不得不再提高上限，中國超過十萬億人民幣的地方債務，可拖垮銀行業。債務可以拖長由後代子孫慢慢清還，惟短期的違約風險，足以火燒連環船。
中港股市一衣帶水，上半年同病相憐，雖然亦同於六月底出現反彈。然而，港股在技術走勢尚未脫困，恒指二二五○○點的關鍵位，以及俗稱牛熊分界線的二百五十天平均線（現為二二七一九點）猶未收復失地，支持位隨時變為阻力位，七月恒指亦逼近死亡交叉（五十天平均線跌穿二百五十天平均線）。
技術指標只屬參考，主要還看實體經濟。港股如大海中的一葉小舟，外圍風吹雨打無可逃避，更無自身的匯率和利率去調節，只好聽天由命。股民期待七月翻身，但事不由己，美國何時加息、會否有ＱＥ３、中國通脹走勢、歐債陰魂不散，再加上對沖基金大鱷伺機圖利，下半年之港股或如上半年般有波幅、無升幅，投資者仍不是大膽冒進的時候。