在內地人均工資上升以及人民幣升值憧憬下，對內地消費股始終具有正面推動作用。銀泰百貨（01833）昨日股價逆市做好，升1.18%，最後收報11.94元，有留意價值。
截至去年底，銀泰共於內地經營23間百貨店，其中16家位於浙江。
其實不論中港，現時百貨公司的經營模式都已經商場化，主要是透過專櫃形式將店面分租與不同品牌，再從中收取佣金。
以銀泰為例，去年來自特許專營銷售的收入佔整體收入比重達89.8%；同業茂業（00848）的特許專櫃銷售總額佔比為89.1%；至於金鷹（03308）比例更高，特許專櫃銷售佔92.3%。由此可知，佣金收入於百貨股來說，重要性就等如收租股的租金收入一樣。
再比較幾隻百貨股的特許專櫃佣金率，以金鷹的20%最高，銀泰為17.8%、茂業則為17.5%。反映在估值上，金鷹現價市盈率31倍，茂業29倍，但銀泰只有26倍，有落後之嫌，以29倍為目標，可見13.3元，止蝕11元。
詩詩