名家講場:審批嚴格是信心保證

美股市場全球市場領導性地位,令不少獲准境外上市融資的中國企業大為嚮往,期望可以到彼邦掛牌,可是達到了目的以後卻發覺彼邦市場不但持續上市及合規費用高昂,成為了公司的沉重財務負擔,而且無時無刻可能需要面對投資者夥同「訟棍」律師,藉集體訴訟機制興訟索償的風險,因此是苦不堪言,有些甚至因此萌生「退市」,或改往其他市場尤其是本港市場的念頭。

華爾街寬鬆埋下禍根

內企捨棄本港而遠道到美國市場上市,除了是仰慕華爾街的盛名之外,另外一個理由是美股市場上市審核程序一般都比較寬鬆,情況如同與本港激烈競爭內企前往新加坡上市的星交所一樣,尺度都較本港為低,但是這樣對於獲得機會到境外融資掛牌的內企而言是福還是禍,相信答案已經逐漸浮現。莫說赴星上市的內企為面對市場深度不夠,股份欠缺交投,喪失再融資發展業務的機會,令不少內企考慮退市,改來本港掛牌;就算在美股市場上市的內企,除了需要面對上市成本高昂以及訴訟風險外,近來還要面對帳目真假的質疑,困擾不堪,可以說得上是「屋漏兼逢連夜雨」。

中國內企面對帳目上的噩夢先由加國上市的嘉漢林業揭開序幕,這家公司被一家譯名為「渾水」的獨立研究機構發表了一份報告,指控偽造交易及誇大資產,令股價大幅「插水」,繼而是美國網上交易商Interactive Brokers宣布禁止其客戶動用孖展買入環球市場160隻股票,其中在美國上市的中資上市公司佔了85隻,理由是環球市場近日不斷有詐騙事件發生,基於控制公司及客戶風險的考慮,所以作出了有關的措施。「混水」其後被揭發本身也有參與沽空嘉漢林業的行動,令人質疑其發表有關報告的動機,因此未必可以作為依據,但是I.B.的決定,卻不能夠忽視,無論是有根據抑或是沒有根據,其所持理由隱約暗指被禁止作孖展買賣的有關內企的誠信是出了問題,這對於被點名的中國內企來說無疑是一個警號,也令該等企業在有關市場的股價面對重大壓力,有些甚至是跌到面目全非。

部分內企擬轉港掛牌

據悉,帳目被懷疑出問題的內企大部分是透過「走後門」借殼方式上市,亦只屬少數公司,但是這事件被廣泛宣揚,勢必會影響彼邦市場投資者對內企的信心,今後內企在歐美市場的處境必定更加困難,可以預見有更多本身經營穩健,具發展潛質的內企會考慮到香港掛牌。

這次被I.B.列入不准進行孖展買賣的160家在環球市場上市的內企,據說沒有一家是在本港市場掛牌的企業,此事亦印證本地市場的規管機制成效顯著,上市要求及規範雖然一直以來被批評是比較嚴格,但卻是建立投資者對本地市場及相關上市企業的投資信心保證。

(作者為持牌註冊人士,本文只屬作者個人意見,並不代表作者所屬任何機構之立場)

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