Smart Money：炒內銀輪宜揀中期
內銀股解禁高峰期揭幕在即，市場憂慮將觸發新一輪「抽水潮」，對長期受內地政策箝制的中資銀行股可謂雪上加霜，股價紛紛自月初反覆回落。然而，內銀板塊向來是輪場上受歡迎的相關資產，即使正股未可一洗頹勢，依然潛在隨時反彈的可能，投資者可用相關輪捕捉機會。
蔡：法興環球股票產品部策略師 蔡秀虹
翁：渣打股票衍生及中介銷售部認股證銷售董事 翁世權
問：內地加強監管、地方的債務問題等為內銀股帶來不明朗因素，長期受多方面的負面消息拖累，中線投資內銀窩輪時應採取甚麼策略？有何需注意的地方和風險？
蔡：欲採取中線撈底的投資者，可選擇年期較長、行使價較低的認購證，以減低時間值損耗。當港股持續下挫，引伸波幅走勢會相對反覆，上述條款可減低引伸波幅下調帶來的風險。
翁：中線而言，應選擇低行使價的條款，舉例輕微價外輪較合適，但10%價外的認股證並不適合。市場上有關內銀股消息大多為負面，而走勢上股份價格自月初至今已大幅調整，建行（00939）及工行（01398）目前已跌穿250天線，當正股價跌穿牛熊分界線，窩輪投資部署應轉為保守，相信板塊表現V形急彈的機會可能不高，以低行使價輪投資回報較可觀。個別內銀股窩輪的引伸波幅已跌至低水平，提高可提供的實際槓桿倍數，建議選擇市場中庸的槓桿水平，譬如可揀槓桿約13倍的工行輪，約15倍槓桿的建行輪；在年期方面以三至四個月到期輪為佳，一至兩個月到期的認股證時間值損耗高。
偷步入市須訂止蝕位
問：內銀股策略股東禁售期陸續屆滿，加上內地將於本周內公布新增貸款額，會為短線買賣相關窩輪帶來甚麼風險及機會？
蔡：內銀股近期錄得明顯跌幅，相信市場已逐步消化不明朗因素，負面因素正反映在股價，相信消息對正股影響有限，短線可選擇中期輪。對市場要公布的消息，投資者可待資料公布後觀察正股反應再入市，若想偷步入市，必須在公布前嚴定止蝕位，若相關資產走勢不及預期要立即止蝕。
翁：內銀股解禁並非突發消息，市場早將因素計算在內，但仍要觀察股份跌勢。短線可以高槓桿條款博反彈，惟要留意買賣差價，當發現發行商開始擘價就要留神。
建行250天線或見反彈
問：建行一如既往，是內銀板塊中最受熱捧的正股，上周五亦成為成交第七大的相關資產。股價在年內走勢反覆，分別上試7.58元及下試6.52元，受美銀有意大手減持的傳言困擾，相關輪是否依然值博？
翁：建行或會是內銀中表現較出色的相關資產，該股在今年內屢次跌穿250天線後亦見反彈，今次有轉跌為升的可能。
蔡：建行購證在六月一日至八日間共錄1,100萬元淨流入，相關輪佔市場成交比重高。
發行商：法興 蔡秀虹
推介：建行購證（29629）
條款：行使價7.28元，九月到期，實際槓桿約13倍，引伸波幅約24%
原因：中期輕微價外輪適合短線博反彈
發行商：渣打 翁世權
推介：建行購證（11661）
條款：行使價7.28元，九月到期，實際槓桿約15倍，引伸波幅約22%
原因：短線以高槓桿、兩個月到期的短期輪部署為佳，該輪引伸波幅低於市場平均