極受投資者歡迎的黃金交易所買賣基金（ETF）的確利用真黃金作為抵押；政府聲稱持有的黃金也是真的。金市沒有大陰謀這回事；更重要的是，主要黃金ETF都經過精心設計，證明可以抵禦波動的市況。
以上都是黃金ETF的優點，不過，這同時亦令黃金面對不尋常的壓力，一旦這類投資不再受歡迎，下跌的風險也更大。以SPDRS Gold Trust（GLD）為首的黃金ETF，如今坐擁約2,000噸黃金（相當於美國政府官方黃金儲備的四分一），一旦透過交易所買賣基金間接持有黃金的概念不再流行（世界黃金協會剛剛宣布，今年首季錄得資金淨流出），或會觸發比往常失去買盤動力時更龐大的沽壓。
何解？因為GLD等創新產品降低投資黃金的門檻，正是水一樣，既可載舟也可覆舟。市況一旦逆轉，持有實物黃金的ETF將大手沽貨，但有意欲接貨又有能力收藏實物黃金的投資者卻買少見少。
目前預測黃金泡沫何時見頂未免言之尚早，但較可肯定的是，這次泡沫爆破時將更具殺傷力。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）