內地現時面對嚴峻的高通脹，原材料價格不斷上升，市場憂慮內需股份盈利或將受壓，令近日部分內需股如體育用品、飲食等均跑輸大市。筆者認為，現時內地人均收入不斷提升，人民消費意欲增強，故如零售商具備較強的議價能力，將能抵銷原材料價格上漲。
事實上，個別百貨集團於本年公布第一季同店銷售增長數據，按年保持雙位數字增長，反映消費市場仍十分暢旺，投資者可留意當中具增長潛力的企業。
茂業國際（00848）於中國華南及西南地區從事經營連鎖百貨店業務，近年來集團積極擴張網絡，繼去年新增14間百貨店後，今年第一季再新開2家門店，分別為揚州百貨店及陽泉店，截至本年三月底止，門店總數達到39家，而集團亦計劃至二○一二年底將門店總數增至約50間，反映未來仍持續加大拓展力度。
門店數目雖見增長，但實質盈利還需看其同店銷售增長情況，根據本年第一季營運數據，集團同店銷售增長達30%，而主要原因是店齡為2至3年新門店銷售額增長強勁。現時集團旗下店齡低於5年的門店比率高達67%，而其平均店齡則約為3.2年，正踏入高增長時期，故有利集團中線收入增長。
而百貨公司除了看同店銷售、分店平均店齡外，投資者還可留意店舖營運模式（如租賃或是自置）。一般而言，如百貨公司的店舖是租來，在現時內地樓市呈反覆向上格局下，百貨公司需面對租金成本上漲壓力，如同店銷售、佣金增長不及租金成本升幅，盈利將面對壓力，反之如百貨公司自置物業較多，除了沒有租金成本上揚問題，其店舖價值上升亦能帶來利潤。
茂業旗下店舖逾50%屬自置物業，故中線而言更具投資價值，目標價為4.6元。至於投資風險方面，可留意集團負債比率日後會否提升。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）