大行匯報：招商局盈利持續復甦

報告指出，集團去年的經常性純利按年增長68%至43.5億元，全年每股股息為1.03元，若以經常性盈利計算，去年全年的派息比率為58%。而該行早前亦與集團管理層會面，得悉集團將維持今年吞吐量及平均售價增長分別達10%及多於5%的目標不變。

現金流料更充裕

另外，集團去年中取得中國南山開發的託管權後，在去年下半年開始整合公司業務，雖然期間有關財務數據需時整合，但該行相信，當中國南山開發旗下港口、物流、製造及房地產業務的盈利貢獻能被清楚劃分後，相關財務資料不清晰的情況將可改善。

報告引述管理層表示，由於持有的香港現代貨櫃（MIT）的派息比率上升，以及旗下業務的盈利改善，去年旗下聯營公司及共同控制實體的盈利強勁復甦，估計今年的現金流將會更為充裕，相信今年相關派息將會增加。

瑞銀續引述集團透露，目前手頭上正在發展、以及主要來中國南山開發的待售物業項目的金額總值22億元，並表示若集團在今年推出物業預售項目的話，相信會為該股的現金流帶來正面刺激作用。因此，該行把集團一一至一二年的每股盈利預測分別上調1%及2%，而一一至一二年的預測息稅前利潤（EBIT）則分別為30.87億及35.9億元。

瑞銀相信，招商局業績公布後的股價仍未足以反映該股今年充裕的現金流、正面的財務數據以及強勁的盈利復甦動力，故維持給予目標價40元，投資建議亦維持買入。