理財Campus：和黃３大金蛋撐業績

零售業務 通脹帶動銷售佳

敦沛證券助理副總裁李偉傑指出，零售業務是和黃業績的最大亮點，佔和黃收入來源近50%，受惠於全球經濟復甦刺激消費，加上在通脹帶動下，物價重拾升軌，預計在本港以至各地的零售業務均有理想的銷售成績，相信是和黃業務升值潛力最大的一個範疇。耀才證券高級分析員植耀輝亦認為，環球經濟走出低谷，和黃的零售業料能顯著受惠。

事實上，和黃的零售業務發展不俗，如旗下的屈臣氏集團在全球33個市場設有逾9,300家零售店，平均每周有2,500萬名顧客光顧，其最近亦進軍烏克蘭市場，斥資約3,700萬美元（約2.88億港元）在未來5年於當地拓展店網。至於港人熟悉的百佳超級市場及豐澤電器，亦屬於屈臣氏集團旗下主要業務之一。

3G業務 發展佔優料轉盈

植耀輝認為和黃的3G業務值得憧憬，4G發展TD-LTE格式上有優勢，雖然其競爭對手數碼通（00315）在本港3G業務亦不錯，但和黃的3G在英國、意大利均有不俗發展，加上發展屬於全球性，受個別地區的影響不算太大。

李偉傑表示，和黃的3G業務在去年下半年使用量增長大，預期業務可轉虧為盈，不再對和黃「拖後腿」，但相信表現未至於亮麗。他解釋稱，和黃3G在歐洲有不少業務，而歐洲電訊營運商近年不斷以低價競爭以求擴大市佔率；而在本港，和黃3G的ARPU（每戶月均收入）亦較競爭對手數碼通為低。他指市場將焦點過分集中於和黃的3G業務，因而令和黃股價炒得過高，投資者宜小心部署。

和電香港（00215）與電訊盈科（00008）旗下香港電訊組成的合資公司Genius Brand Limited早於○九年，已獲發4G牌照及一段30兆赫的無線電頻譜以鋪設LTE網絡，並在去年中完成有關LTE的實驗室測試及實地試驗，對4G業務早有部署。

赫斯基能源 積極購併儲量豐

植耀輝預期，和黃業績的最大「驚喜」會來自赫斯基能源，尤其在中期業績上已有不錯的表現。赫斯基是加拿大最大的綜合能源公司之一，在美加、中國、印尼等地經營油氣業務，和黃及主席李嘉誠合共持有逾七成股權。

事實上，赫斯基近年在東南亞和大西洋地區積極擴展油田及海上油氣業務，截至去年十二月底，油氣儲量替代率超額達標，現有的油氣儲量約為10.3年。赫斯基目前仍不斷發展現有的大型項目，對外進行收購及合併，加上期內受中東局勢問題影響，油價升幅強勁，赫斯基或能受惠於油價升幅。不過李偉傑認為，由於赫斯基對於上、中、下游業務均有涉獵，油價上升對其影響有限，相信業績表現只屬於穩定。