交易加時「低調」推行 市場仍未適應

港股交易加時開波第一天,全日交投無驚無喜,多了一個小時買賣,但主板成交僅六百六十八億元,成交額比上日反而縮減一成。港股早段頗為反覆,恒指由低位抽升二百六十二點,全日反跌九十六點;即月期指則先是呈現低水,收市後已轉為輕微高水六點。情況或者顯示,港股與A股正相關聯繫,由於兩者同步開市的關係,港股對A股的跟風,出現遲緩發生的迹象。

當然,沒有意外發生,市況無驚無險,背後可能反映出市場參與者未熟習交易加時的觀望態度,因此港股與A股的聯動,將出現甚麼新形態,仍有待進一步明朗。港股交易加時後,與A股重疊的時間,將由二點五小時增加到三點五小時,彼此互動時間多了一小時,可以預計今後兩市的聯動,將會增強相關度,以港股目前股份結構看未必是壞事,但眼下顯然難以寄望很快明朗。

港交所認為交易加時後,增加與A股重疊的時間,可更好實現市場價格發現功能,現時十畫未見一撇。事實上,港股提前開市後,市前競價實則是比A股為早,或者強化A股跟港股比照,強化了A股受港股牽引。在將來彼此融通深化,尤其推出包括「人證港幣交易通」在內,更多的人民幣產品後,才能從增加成交量角度,產生利好的互動作用,交易加時利好要長遠些才見到,但對眼前經紀與投資者尚存的牴觸情緒,不能漠不關心。想為來年第二階段加時打好基礎,港交所交易轉制現階段,就應關注人的因素,做好安撫情緒引導適應的工作。

儘管交易加時第一階段啟動,是市場改制的大變,對投資者有重大影響,而且交易加時早在一九九八年至○一年先後討論,到今時今日開波,是港交所苦熬十年得來的成果,但令人訝異的是,對此重大舉措卻缺乏主動宣傳。記得本港存款「全保制」屆滿,轉換新保障計劃時,都大事宣傳,提醒市民或存戶注意變化。港交所今次如此重大變革、竟未借助廣泛宣傳加以推動,港交所是刻意玩低調,還是自以為不宣而知早已家傳戶曉?結果還不是有業內人士、投資者,對提早了開市仍懵然不知。

值得提出的是,港股交易加時後,實際受影響的群體,無疑是超越股市參與者的。由從業人員提前返工,對交通人流的影響,到業界幫襯的食肆遷就午膳變動,到各種媒體被迫「加時」配合,影響很廣,港交所不應忽略不同群體知情與諒解的必要性。以甚麼達致不同群體知情,以甚麼爭取不同群體諒解?港交所除了解決交易加時的技術配合,以及反覆測試風險,難道不應該搭起與不同群體溝通的平台,宣傳改制而爭取認同嗎?