安踏體育（02020）公布一○年盈利增長24%，高於市場預期的20%，但股價接着連跌兩日，至昨日方見稍為回升，反映市場氣氛疲弱，壞因素蓋過了好因素，並在中動向（03818）和李寧（02331）兩大龍頭相繼大不如前之後，市場對體育用品股失去信心。不過，純粹以股論股，安踏往績市盈率降至16.3倍，息率有3.74%，估值有一定吸引力。
當然，安踏仍是最貴的一隻體育用品股，貪平的可選擇361度（01361）或匹克（01968）等，或者博李寧和中動向翻生。安踏已超越李寧成為市場一哥，其較低端定位成為勝負關鍵，減少與adidas和Nike競爭，但市場仍擔心兩大外國品牌進入二線城市後會擠掉本地品牌的空間。
競爭激增是體育用品股的棘手問題，所以各公司均用巨額資金作宣傳推廣，安踏雖贏得中國體育代表團的運動服贊助，但相信所費不菲，亦影響公司的經營溢利率，其去年下半年的毛利率也低於上半年。
各體育用品股為爭奪市佔率，不惜鬥快鬥多開舖，安踏至去年底店舖數目增至7,549間，更揚言會增至萬間，361度同時亦作出類似計劃，猶如一場軍備競賽。
現時中國的體育用品公司和店舖已經太多，未來難免會出現汰弱留強，即使李寧和kappa也見敗象。安踏仍見增長的狀況，暫時佔得了先機，但未來增長放緩也是不爭之事實。
安踏的優點和缺點並存，短期無大升和大跌之條件，但既然有接近4厘的息率，不妨押注其成為汰弱留強下之贏家。
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