兔年伊始，中港股市不但沒有應節式的紅盤高開，還跌個不亦樂乎，恒生指數單在兔年頭五個交易天合計已跌了逾千點！美國財經周刊《巴倫》的一個網上老牌專欄上周五便引述專家稱，包括香港在內的新興市場，近期連番急跌，可能正是全球股市快將出現深度調整的一個「警號」。
上述專欄所引述的專家甚有來頭，她的名字是Louise Yamada，曾多次被媒體評為股市最佳技術分析員，其輝煌戰績包括了在○八年一月初準確地預報了美國股市已進入一浪低於一浪的熊市，結果美國道瓊斯工業平均指數由當時的13,000多點，輾轉下跌至○九年六月的8,000點邊緣！
本月一日，Louise Yamada自行創辦的Louise Yamada Technical Research Advisors在其全球股市技術分析最新月報中指出，近月來新興市場持續滯後於歐美等成熟市場，需要小心進一步觀察，因在過去十年裏，曾經出現過兩次類似情況，其後全球股市均進入了熊市階段。
報告的立論基礎是拿巴西、印度及南韓等新興市場股市表現，來跟全球股市表現作比較。具體指標是把大摩新興市場指數（MSCI emerging market index）跟大摩全球股市指數（MSCI world index）相除。當兩個指數的比例愈來愈大，便反映新興市場股市升幅較大，即跑贏全球股市；相反，若比例愈來愈細，則反映新興市場股市落後於全球股市。
報告指出，打從○一年下半年起，上述兩個指數的比例持續攀升，即代表着新興市場一直跑贏全球股市，因而形成了一條很長的上升軌。到了○八年十月底，新興市場的超前幅度更為凌厲，以致上述兩個指數的比例線形成了一個更陡峭上升軌。這應與期內金融海嘯令歐美經濟大滑坡，而很多新興市場卻能保持良好經濟增長，導致大量資金流向新興市場，推高了後者的股價有關。
報告總結謂，新興市場股市最近的滯後表現很值得大家注視，因為類似的「明顯長時間滯後表現」曾在二○○○年及○八年出現過，而其後全球股市均進入了熊市階段。不過，報告亦清楚指出，今次新興市場的「滯後表現」會否一如前兩次一樣持續好一段時間，還有待進一步確認。
隨着多個新興市場如印度、巴西及中國等國急於應付通脹與資產價格飆升，這些國家的貨幣供應勢必收緊，經濟增長必然會放慢。這或許解釋了為何「醒目資金」已悄悄地開始了新的投資大潮——由新興市場回流美國等成熟市場。因此，兔年投機，大家還是要做足風險管理。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）