鄭州糖自去年十一月九日高位每噸7,521元（人民幣‧下同）回落，最終在春節後第二個交易日突破前高位，創下7,575元歷史新高。國際市場方面，據巴西聖保羅州蔗產聯盟公布，由於糖廠提前今年的停產期，一月下旬中/南部地區的食糖產量僅2,200噸，較去年同期驟降95%。
巴西為食糖與大豆主要出口國，在過去一年先後遭旱災，以及提前糖廠停產，令投資者相當擔心食糖的穩定供應。另外，較早前深受洪災影響的第三大食糖出口國澳洲，一○/一一年度食糖出口量將為十年來新低，從上一年度的325萬噸減少到290萬噸；一一及一二年度產量由原先預計的460萬噸下降至395萬噸。這些因素都會加大今年食糖的供應壓力而推高糖價。
內地方面，在通脹高企的背景下，農產品價格普遍上漲。雖然國務院多次強調將穩定物價放在首位，人行也再三上調存款準備金率及存貸款利率；但是貨幣政策控制通脹的效力具有時間差，雖說物價過快上漲，政府或可能推出限價措施，但預計中國今年CPI仍然高企。今年一月廣西遭受低溫凍雨天氣影響，對甘蔗生長不利，市場預計廣西糖產量僅達到約650萬噸，支持目前糖價高企。
雖然國際及內地形勢有利農產品價格上漲；但仍須密切關注環球流動資金動向。近期發展中國家為應付通脹而大幅加息，市傳部分資金從發展中國家回流發達國家。若未來美國通脹顯著上升，或迫使聯儲局加息，屆時很可能是大宗商品見頂的訊號。不過，估計這情況最快要待至年底才出現，故近期仍是入市良機。
駿溢期貨衍生工具研究部